2025年5月，面對即將出售萬達廣場，王健林將想起2019年聲稱永不出售萬達廣場的那個遙遠的下午……

近日，王健林再度以“壯士斷腕”的姿態(tài)，將48座萬達廣場打包出售給由太盟投資、騰訊、京東、陽光人壽等組成的財團，交易金額傳聞高達500億元。

王健林年過七旬的消瘦身影，恰似萬達“瘦身”戰(zhàn)略最鮮活的隱喻。這位曾登頂中國首富的企業(yè)家，在經(jīng)歷2017年“世紀大甩賣”后，如今背負的已不是單一企業(yè)的存亡……

然而，王健林并沒有選擇“捷徑”，而是扛下了一切。

萬達資產(chǎn)持續(xù)“瘦身”

近期，國家市場監(jiān)管總局披露的一則消息，再度將萬達的資產(chǎn)變動拉入大眾視野。

由買方組成的合營公司從萬達商管手中購得48家萬達廣場100%股權(quán)，這些目標公司散落于北京、廣州、成都等眾多一二線城市，此筆交易于5月21日獲無條件批準。

接手萬達廣場的“下家”主要是新華保險、陽光保險等保險資金。對于這些追求長期穩(wěn)定收益的耐心資本而言，商場這類“固定資產(chǎn)+現(xiàn)金流水”的標的物，無疑是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

萬達近年來頻繁出售資產(chǎn)的直接動因，是其龐大的債務(wù)壓力。截至2024年底，萬達商管有息負債達1316億元，其中一年內(nèi)到期的債務(wù)超過237億元，疊加融創(chuàng)、蘇寧等企業(yè)追討的180億元仲裁糾紛，資金鏈已岌岌可危。

而2023年與中東資本簽訂的600億元戰(zhàn)略投資協(xié)議中，包含了對賭條款：若萬達商管未能在2025年前完成上市，投資者可要求回購股份并支付高額利息。

面對雙重壓力，出售重資產(chǎn)成為快速回籠資金、降低負債率的唯一選擇。此次交易若以500億元成交，萬達商管的資產(chǎn)負債率有望大幅優(yōu)化，為上市掃清財務(wù)障礙。

自2015年起，王健林便提出輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，試圖從“重資產(chǎn)地主”轉(zhuǎn)型為“輕資產(chǎn)管家”。此次出售的48座萬達廣場雖易主，但萬達仍保留運營權(quán)，通過收取管理費和租金分成維持收入。這種模式下，萬達無需承擔建設(shè)和持有成本，僅憑品牌和運營能力獲利，既符合資本市場對輕資產(chǎn)高ROE（凈資產(chǎn)收益率）的偏好，也為港股IPO提供了更具吸引力的商業(yè)模式敘事。

此前，萬達商管在2021年曾嘗試以輕資產(chǎn)模式?jīng)_擊港股，估值一度超過2000億元，但因市場環(huán)境變化未能成行。如今，通過剝離更多重資產(chǎn)，萬達進一步強化了輕資產(chǎn)屬性，試圖在港股重現(xiàn)物管企業(yè)的估值神話。

債務(wù)高壓下，老王不動

與某些地產(chǎn)同行“躺平擺爛”或轉(zhuǎn)移資產(chǎn)不同，王健林選擇用最笨拙卻最硬氣的方式破局。

在房地產(chǎn)行業(yè)的驚濤駭浪中，王健林的身影顯得有些落寞。近期露臉的他面容消瘦，甚至脫了相，往昔的意氣風發(fā)不再，想來是為還債操碎了心。近幾年，中國房地產(chǎn)行業(yè)迎來巨大動蕩，暴雷事件頻發(fā)，曾經(jīng)的行業(yè)巨頭許家印就因涉嫌違法犯罪鋃鐺入獄。

與許家印不同，王健林在這場行業(yè)危機中展現(xiàn)出了不一樣的擔當。他背負著巨額債務(wù)，卻沒有選擇逃避。

為了還債，他忍痛割愛，先后出售了旗下價值4800億的五星級酒店，以及打折后價值670億的文旅項目。他的妻子林寧也毫不猶豫地站在他身后，大力支持，不僅出售自己的資產(chǎn)套現(xiàn)2000億，還將萬達股份轉(zhuǎn)給王健林。這般舉動，在風云變幻的商業(yè)江湖中，也算得上是一位良心企業(yè)家的作為。

此次交易引入騰訊、京東等戰(zhàn)略投資者，不僅為上市前的估值背書，更可能通過生態(tài)協(xié)同（如騰訊的數(shù)字化能力、京東的線下零售場景）提升資本市場信心。若成功上市，萬達既可緩解債務(wù)危機，又能依托港股融資渠道，為輕資產(chǎn)模式的擴張注入新動能。

萬達的“瘦身”與港股野心，折射出商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)的深層變革。傳統(tǒng)重資產(chǎn)模式因高杠桿、低流動性飽受詬病，而輕資產(chǎn)運營被視為破局之道。然而，這一轉(zhuǎn)型并非沒有風險：萬達的品牌溢價和運營能力是輕資產(chǎn)模式的核心，若后續(xù)管理能力下滑，或與接盤方產(chǎn)生利益沖突（如險資追求穩(wěn)定收益與萬達的擴張需求矛盾），可能動搖資本市場對其的信任。

此外，騰訊、京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的入局，雖為萬達廣場的數(shù)字化改造帶來想象空間，但也可能重塑商業(yè)地產(chǎn)的競爭格局——未來的萬達商管，或?qū)⒚媾R既是合作者又是潛在競爭者的復(fù)雜局面。

繁華過后，一地雞毛，但老王以退為進。挺一挺、熬一熬，或許未來還能再見輝煌呢？