2025年5月，面對即將出售萬達廣場，王健林將想起2019年聲稱永不出售萬達廣場的那個遙遠的下午……

近日，王健林再度以“壯士斷腕”的姿態，將48座萬達廣場打包出售給由太盟投資、騰訊、京東、陽光人壽等組成的財團，交易金額傳聞高達500億元。

王健林年過七旬的消瘦身影，恰似萬達“瘦身”戰略最鮮活的隱喻。這位曾登頂中國首富的企業家，在經歷2017年“世紀大甩賣”后，如今背負的已不是單一企業的存亡……

然而，王健林并沒有選擇“捷徑”，而是扛下了一切。

萬達資產持續“瘦身”

近期，國家市場監管總局披露的一則消息，再度將萬達的資產變動拉入大眾視野。

由買方組成的合營公司從萬達商管手中購得48家萬達廣場100%股權，這些目標公司散落于北京、廣州、成都等眾多一二線城市，此筆交易于5月21日獲無條件批準。

接手萬達廣場的“下家”主要是新華保險、陽光保險等保險資金。對于這些追求長期穩定收益的耐心資本而言，商場這類“固定資產+現金流水”的標的物，無疑是優質資產。

萬達近年來頻繁出售資產的直接動因，是其龐大的債務壓力。截至2024年底，萬達商管有息負債達1316億元，其中一年內到期的債務超過237億元，疊加融創、蘇寧等企業追討的180億元仲裁糾紛，資金鏈已岌岌可危。

而2023年與中東資本簽訂的600億元戰略投資協議中，包含了對賭條款：若萬達商管未能在2025年前完成上市，投資者可要求回購股份并支付高額利息。

面對雙重壓力，出售重資產成為快速回籠資金、降低負債率的唯一選擇。此次交易若以500億元成交，萬達商管的資產負債率有望大幅優化，為上市掃清財務障礙。

自2015年起，王健林便提出輕資產戰略，試圖從“重資產地主”轉型為“輕資產管家”。此次出售的48座萬達廣場雖易主，但萬達仍保留運營權，通過收取管理費和租金分成維持收入。這種模式下，萬達無需承擔建設和持有成本，僅憑品牌和運營能力獲利，既符合資本市場對輕資產高ROE（凈資產收益率）的偏好，也為港股IPO提供了更具吸引力的商業模式敘事。

此前，萬達商管在2021年曾嘗試以輕資產模式沖擊港股，估值一度超過2000億元，但因市場環境變化未能成行。如今，通過剝離更多重資產，萬達進一步強化了輕資產屬性，試圖在港股重現物管企業的估值神話。

債務高壓下，老王不動

與某些地產同行“躺平擺爛”或轉移資產不同，王健林選擇用最笨拙卻最硬氣的方式破局。

在房地產行業的驚濤駭浪中，王健林的身影顯得有些落寞。近期露臉的他面容消瘦，甚至脫了相，往昔的意氣風發不再，想來是為還債操碎了心。近幾年，中國房地產行業迎來巨大動蕩，暴雷事件頻發，曾經的行業巨頭許家印就因涉嫌違法犯罪鋃鐺入獄。

與許家印不同，王健林在這場行業危機中展現出了不一樣的擔當。他背負著巨額債務，卻沒有選擇逃避。

為了還債，他忍痛割愛，先后出售了旗下價值4800億的五星級酒店，以及打折后價值670億的文旅項目。他的妻子林寧也毫不猶豫地站在他身后，大力支持，不僅出售自己的資產套現2000億，還將萬達股份轉給王健林。這般舉動，在風云變幻的商業江湖中，也算得上是一位良心企業家的作為。

此次交易引入騰訊、京東等戰略投資者，不僅為上市前的估值背書，更可能通過生態協同（如騰訊的數字化能力、京東的線下零售場景）提升資本市場信心。若成功上市，萬達既可緩解債務危機，又能依托港股融資渠道，為輕資產模式的擴張注入新動能。

萬達的“瘦身”與港股野心，折射出商業地產行業的深層變革。傳統重資產模式因高杠桿、低流動性飽受詬病，而輕資產運營被視為破局之道。然而，這一轉型并非沒有風險：萬達的品牌溢價和運營能力是輕資產模式的核心，若后續管理能力下滑，或與接盤方產生利益沖突（如險資追求穩定收益與萬達的擴張需求矛盾），可能動搖資本市場對其的信任。

此外，騰訊、京東等互聯網巨頭的入局，雖為萬達廣場的數字化改造帶來想象空間，但也可能重塑商業地產的競爭格局——未來的萬達商管，或將面臨既是合作者又是潛在競爭者的復雜局面。

繁華過后，一地雞毛，但老王以退為進。挺一挺、熬一熬，或許未來還能再見輝煌呢？