6月6日，深鐵向萬科注入第五筆救命錢。

30億元股東借款，利率低至2.34%，僅為市場融資成本的一半， 每半年僅還0.5%、97%本金到期一次性支付，取消了資產質押要求。

150億了。

這筆資金，無疑是雪中送炭。

如果恒大有深鐵？如果碧桂園有深鐵？

但這又是何其可悲的，因為深鐵的兜底，本質是地方國資用納稅人錢財為資本賭局續費最后的籌碼。

要知道，萬科的債務絞索已勒進脖頸。2025年到期債務高達360億元，其中7月單月需兌付62.63億，而一季度末貨幣資金僅755億，年利息支出700億，相當于每天燒掉1.9億。

一季度銷售暴跌39.8%，毛利率跌至6.1%，再跌就是負毛利銷售。

我一直強調，只要資產價值沒有重估，任何一家房企都無法完成自身造血。任何經營改善的預期，都是求生欲下的謊言。

市場就是這樣，萬科改變不了，深鐵改變不了，誰也改變不了。

深鐵的救援近乎割肉飼虎。

自身背負4453億負債，存貨積壓1035億。2024年因持股萬科計提334億投資損失，2025年一季度再虧37.85億。

當企業連利息都要靠股東割肉填補時，“白衣騎士”就像是是財政透析機上的活體供血包，更要命的，吸血是市場下行周期的房地產。

5月27日，74歲的王石在朋友圈高呼“正嘗試與決策層建立聯系”“豈能推卸責任”，我當時就說過：也許，救萬科，也是救自己。

如今小作文傳限制出境，不排除深鐵有更進一步的動作可能性。

畢竟根據公開消息，1998年-2022年期限，王石在萬科獲得的薪酬、獎金、退休金及分紅累計約3.4億。

另一方面，深鐵此番如此兜底萬科，顯然萬科已成為國資體系不可分割的部分。如今，進入萬科的每一筆錢，都帶有濃郁的國資色彩。

深鐵需要向國資交代。

1988年股份改制程序合法性、合伙人制度、2017至2023年前高杠桿拿地致千億爛賬等。如今，萬科的每一筆債務，都是倒車清算的理由。深鐵以借款為籌碼，要求萬科配合全面工作。

王石高喊“建立聯系”時，更像是為換取對話空間；郁亮留任副總裁，也許是方便隨時傳喚。這場“幫助萬科渡過難關”的風暴中，所有創始團隊的榮耀終將化作白字黑字，寫入中國地產的歷史。

因此，如今萬科可能面臨著雙重絞殺。銷售端遭遇市場疲軟，內控端面臨清算。如果真是這樣，“市場標桿”變成“清算標本”。

而代價，終究是14億人分攤。

沒有人希望萬科倒下，但救萬科的前提，顯然必須要救房地產。

回看過往，從寶萬之爭到救助萬科，只有華潤，贏麻了。

而當年華潤退出的態度：不甘心。

大號談地產，小號談經濟，防止失聯

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