6月17日早盤開盤，尿素主力合約大幅走高，目前盤內(nèi)漲超3%。當(dāng)前國際地緣政治局勢使尿素出口預(yù)期發(fā)生變化，本月中旬中東局勢波動(dòng)導(dǎo)致國際尿素價(jià)格跳漲，疊加印度新一輪尿素招標(biāo)以及埃及化肥廠裝置因天然氣斷供而停車，令國內(nèi)市場看漲情緒升溫。但尿素期貨進(jìn)一步反彈仍面臨諸多因素制約。一是市場供需矛盾未得到實(shí)質(zhì)性緩解，日產(chǎn)維持高位，去庫壓力大;其次政策放寬的空間有限，在保供穩(wěn)價(jià)的基調(diào)下，短期內(nèi)難見出口政策大幅放松。尿素價(jià)格短期或能引發(fā)階段性反彈行情，中長期則需看到產(chǎn)能出清信號(hào)或農(nóng)業(yè)需求結(jié)構(gòu)性增長。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中信建投：現(xiàn)貨價(jià)格方面，山東出廠價(jià)格1700-1720元/噸，河南出廠價(jià)格1690-1700元/噸，企業(yè)成交偏弱，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌。中東是全球最大的尿素出口地區(qū)，年出口量約為2000萬噸，其中伊朗約占四分之一。伊朗尿素產(chǎn)能約800萬噸，沖突導(dǎo)致伊朗的尿素裝置停車，伊朗的七家化肥生產(chǎn)商均已停止生產(chǎn)尿素。伊朗出口巴西、土耳其、印度等地區(qū)，如果伊朗的尿素裝置斷供，可能導(dǎo)致其他國家貨源補(bǔ)充，利多國際尿素價(jià)格。對于國內(nèi)，適度放開出口和后續(xù)的農(nóng)業(yè)需求，可能導(dǎo)致尿素價(jià)格出現(xiàn)反彈，但反彈空間仍受未來尿素新增產(chǎn)能的限制，關(guān)注上方1850-1900元/噸附近的壓力。操作上，建議前期空單謹(jǐn)慎持有，尿素2509參考震蕩區(qū)間1750-1850元/噸。

海通期貨：6月14日，印度NFL150萬噸尿素進(jìn)口招標(biāo)結(jié)果公布，西海岸最低CFR均價(jià)為399美元/噸，此中標(biāo)價(jià)格高出市場預(yù)期10美元/噸，國際市場情緒高漲，同時(shí)帶動(dòng)國內(nèi)市場期現(xiàn)價(jià)格走高。

需要注意的是，現(xiàn)階段尿素供需仍處于偏寬松的狀態(tài)。考慮到尿素期貨此次反彈主要是受國際市場情緒帶動(dòng)，一旦情緒消退，國內(nèi)出口政策仍存在較大制約，后期尿素期貨仍有下行的可能。但鑒于6月中下旬法檢完成的尿素將陸續(xù)出港，尿素企業(yè)庫存將開始下滑，加之夏季玉米追肥也將在6月中旬以后陸續(xù)啟動(dòng)，因此預(yù)計(jì)尿素期貨主力合約2509跌至1650元/噸下方的空間有限。一旦尿素價(jià)格過低，市場供需矛盾加大，出口增量可能也會(huì)加大，從而支撐尿素價(jià)格回到合理水平。

從目前的供需結(jié)構(gòu)來看，短期反彈并不代表行情的反轉(zhuǎn)，在供需錯(cuò)配的大背景下，中長期尿素期貨仍將維持下行趨勢，但2509合約處于出口政策放松的窗口期，價(jià)格在一定程度上有支撐。