作者/星空下的烤包子

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的綠豆湯

這兩天，有一種#金屬礦產品 的價格迎來了一波大漲，讓不少投資者都大跌眼鏡。這個產品就是#鈷。就在6月23日，長江現貨1鈷單日上漲了2.2萬元，其價格已經接近26萬元/噸，直接創下了近十年以來的最大單日漲幅。

除此之外，鈷產業鏈上的其他產品（如電解鈷、四氧化三鈷等）也都迎來了不同程度的上漲，這也是很久都沒有出現過的壯觀景象。

受益于此，資本市場上相關的玩家股價自然也是全線飄紅，比如#華友鈷業（603799）、#寒銳鈷業（300618）、#洛陽鉬業（603993）等玩家都是如此。

華友鈷業股價變化（來源：百度）

那么，鈷最近這一波“抽瘋式”的增長，背后的邏輯到底是什么？今年以來玩家的業績情況到底如何呢？筆者今天帶你來一探究竟。

一、剛果一聲吼，行業抖三抖

鈷產品之所以能迎來大漲，和供給端出現的擾動，有著很大的聯系。

就在幾天前，#剛果（金）的戰略礦產市場監管局發布了消息，表示鑒于市場上庫存量持續高企，將繼續采取監管措施，將鈷原料禁令延長3個月。要知道，今年2月份的時候，剛果（金）就宣布暫停鈷產品出口4個月。

當時，鈷的價格就迎來一波上漲，比如從2月22日開始，#電解鈷 在不到一個月的時間就上漲了超過8萬元/噸。這一次，相當于是4個月前的政策延續。所以，鈷價格產品大漲，對于很多業內人士來說，也不是那么的出乎意料。

鈷價格走勢（來源：百川資訊）

為什么剛果（金）的政策對鈷價格影響這么大呢？數據最能說明問題，全球鈷的儲量一共就大約1100萬噸，僅剛果（金）已有的鈷儲量就有600萬噸（占比超一半達55%）。

而從產量上來看，去年第一大國剛果（金）2024年產鈷22萬噸，同比增長25.7%，主要也是因為洛陽鉬業旗下礦山增量。去年全世界的鈷產量才只有不到30萬噸。沒有對比就沒有傷害，像另一鈷的主產國印尼，去年鈷產量只有可憐的2.8萬噸，全球占比大約有10%。

鈷的儲量情況（來源：USGS）

專業機構（中信證券）也進行過測算，最近兩天的剛果（金）出口禁令延期，或許將影響剛果（金）2025年12.8萬噸的鈷出口量。這樣一來，全球的鈷供需情況將從供給過剩轉變為供不應求，這可以說是顛覆性的轉變。除此之外，這可能也會增加年內國內冶煉企業后續的原料供應風險。

二、業績增長，成為常態

根據筆者對鈷玩家的業績情況的梳理，可以說大部分玩家都實現了業績增長。

比如號稱“鈷王”的洛陽鉬業今年一季度歸母凈利潤39.46億元，同比大增90.47%。公司鈷產量為30,414噸，受益于鈷價格的上漲，今年一季度鈷產品的營業收入增長接近85%，毛利率更是突破了60%。

而在鈷礦一端，洛陽鉬業位于剛果（金）的TFM銅鈷礦和KFM銅鈷礦也屬于正常運營狀態（兩大礦山是#銅鈷伴生礦，鈷是銅的副產品）。對于鈷出口禁令延長一事，公司預計該臨時禁令的延長不會對經營業績產生重大影響，可以說給不少投資者吃了一顆“定心丸”。

洛陽鉬業凈利潤（來源：公司年報）

而對于寒銳鈷業來說，去年鈷產品收入為23.48億元，占比39.47%，今年一季度營收和歸母凈利潤分別同比增長了14.6%和39.8%。無獨有偶，華友鈷業今年一季度歸母凈利潤更是直接實現了騰飛，同比增長了近140%，其中鈷產品毛利率提升了6.82%。

三、需求才是基本盤

其實，本次剛果（金）的出口禁令發布之后，據專業機構測算，今年鈷的供應短缺將接近8萬噸。除此之外，由于剛果（金）到中國的船期是3個月左右，所以從今年2月開始宣布禁令，到國內原材料的供應，到這個月才開始顯現。

所以說，此次禁令的延長，很可能也會增加年內國內冶煉企業后續的原料供應風險。這也是國內玩家需要警惕的。

如果我們復盤一下鈷的價格走勢，一共發生過三次價格大幅上升。

第一次是在2006年開始的兩年，鈷價上漲了超過260%，主要原因是全球流動性寬松，需求端手機從功能機向智能機轉變，鈷酸鋰需求放量。第二次則是2016年開始的兩年，鈷價更是漲了超過300%，背后的原因是新能源汽車放量，#三元電池 開始逐漸取代#磷酸鐵鋰電池。

最后一次，也是離我們最近的一次，則是2020年開始，原因和第二次差不多，都是新能源汽車的放量。

從前面筆者對鈷價格的描述來看，鈷價在歷史上出現牛市，都離不開需求端的增長。

而從需求端看，鋰電池領域仍然是全球鈷消費增長的主要動力。據專業機構統計，去年全球鈷消費量約為22.2萬噸，同比增長約14%，是2021年以來增速最快的一年。其中電動車領域的鈷消費大約有9.5萬噸，占比大約有43%，增速是最快的。

所以，抱緊鋰電池的“大腿”，才是鈷價能居高不下的重要因素。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。