摩爾線程，是國內GPU頭部企業，憑自主MUSA架構實現單芯片多算力集成突破，部分產品性能對標英偉達中端顯卡。最近，公司在科創板的IPO已獲受理，擬募資80億元投入AI與圖形芯片研發。

那么，我們就來看一下，摩爾線程的相關產業鏈中，具有代表性的四家公司的優勢和亮點是什么，以及它們各自在最近的財務表現如何，看看誰的發展潛力大。

和而泰

優勢：公司作為智能控制器龍頭，在家電和汽車電子行業市占率超15%，持股摩爾線程1.24%，子公司承接其30%GPU代工訂單；借自身物聯網平臺嫁接摩爾GPU，同步協同參股的鋮昌科技，拓展軍工算力場景，構建“消費+軍工”雙軌賦能生態。

亮點：公司代工業務自2024年Q4啟動，半年內斬獲超5億元訂單，占摩爾線程量產份額35%；與鋮昌科技聯合開發的車載智算模塊，已進入新勢力車企測試，若落地將打開汽車電子增長極，股權+業務綁定形成稀缺壁壘。

東華軟件

優勢：公司深耕醫療IT，在三甲醫院覆蓋超30%，把摩爾GPU嵌入影像診斷系統，AI閱片效率提升40%；改造金融交易系統支持高頻量化，同時共建華東智算中心，提供“硬件+軟件+運維”全棧方案，復用醫療/金融客戶資源筑場景壁壘。

亮點：公司2025年落地上海瑞金醫院AI影像項目；華東智算中心Q2投運，首批100P算力對接醫療、金融客戶，政府補貼覆蓋35%建設成本，盈利模型更優，標桿效應凸顯。

浙大網新

優勢：公司控股子公司為摩爾線程浙江唯一分銷商，依托浙大系技術資源，為政企提供“GPU硬件+本地化適配”服務；作為浙江政務云服務商，市占率22%，天然對接政府、金融算力需求，渠道滲透力強勁。

亮點：公司2024年協助摩爾拿下浙江政務云300臺GPU服務器訂單，帶動分銷收入超2億元；將摩爾GPU融入自研智慧城市系統，杭州某區試點AI政務大腦，算力響應提速3倍，標桿案例加速區域復制。

光環新網

優勢：公司手握北京、上海核心數據中心，機柜超5萬個，與摩爾共建AIGC智算基地，整合“GPU硬件+托管+專線”服務；服務覆蓋廣告、游戲等AIGC剛需領域，數據中心資源卡位優勢顯著。

亮點：公司在今年第二季度智算集群將投產，首批200P算力獲小冰、頭部廣告商預定；享“東數西算”補貼，每P運營成本降20%，疊加摩爾上市預期，算力租賃溢價空間可觀，業務協同進入收獲期。

了解了四家公司的優勢和亮點之后，我們再來看看它們最新的財務表現如何，看看誰的發展潛力更大。這里我將采用經典的杜邦分析法，通過拆解roe三大指標，看看誰的發展潛力更大。

roe=銷售凈利率*權益乘數*總資產周轉率

銷售凈利率

銷售凈利率，指的是企業每賣出100元商品，能凈賺多少錢。

四家公司的銷售凈利率，在最近幾年，總體上是處在不斷下降當中的。不過，和而泰的凈利率，在今年一季度，出現了較為明顯的上升。

銷售凈利率排名為：和而泰>光環新網>東華軟件>浙大網新。

權益乘數

權益乘數，指的是企業使用的財務杠桿高低情況。

總體來說，在最近幾年，除了和而泰的財務杠桿提升比較明顯外，其余三家的表現還是比較平穩的，起伏變化并不大。

財務杠桿排名為：和而泰>東華軟件>浙大網新>光環新網。

總資產周轉率

總資產周轉率，指的是企業總資產在一年內的周轉次數，考察的是企業的營運能力。

最近幾年，和而泰和東華軟件的總資產周轉率，是在不斷提高的；而浙大網新和光環新網的總資產周轉率，則是緩慢向下的。

總資產周轉率排名為：和而泰>東華軟件>浙大網新>光環新網。

綜合三大指標，對四家公司的roe進行排名和結構分析

第一名，和而泰(roe≈3.26%)，銷售凈利率第1，總資產周轉率第1，權益乘數第1。公司三項指標均遙遙領先，roe排名第一，無可爭議；

第二名，光環新網(roe≈0.54%)，銷售凈利率第2，總資產周轉率第4，權益乘數第4。公司依托較高的凈利率，彌補了總資產周轉率和財務杠桿最低的劣勢，roe排第二；

第三名，東華軟件(roe≈0.42%)，銷售凈利率第3，總資產周轉率第3，權益乘數第2。公司三項指標均居中，亮點乏善可陳，roe稍遜光環新網，屈居第三；

第四名，浙大網新(roe≈負1.10%)，銷售凈利率第4（負值），總資產周轉率第4，權益乘數第3。公司的三大指標表現均比較弱勢而且凈利率是虧損的，roe最低且為負，排第四。