袁海霞 中國宏觀經(jīng)濟論壇(CMF)主要成員,中誠信國際研究院院長
閆彥明 中誠信國際研究院研究員
汪苑暉 中誠信國際研究院研究員
本文轉(zhuǎn)載自7月1日中誠信研究微信公眾號。
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收入端來看,價格低位運行、房地產(chǎn)市場仍在調(diào)整的背景下,一般公共預(yù)算收入、政府性基金預(yù)算收入同比下滑,分別下滑0.3%、6.9%,但兩本賬收入走勢分化,一般公共預(yù)算收入降幅收窄、政府性基金預(yù)算收入降幅擴大,整體看,廣義財政收入同比下降1.3%、與上月持平,完成全年預(yù)算進度39.7%、快于近三年同期平均水平。支出端來看,財政支出力度有所減弱,一般公共預(yù)算支出、政府性基金預(yù)算支出分別增長4.2%、16.0%,但增速均較上月放緩,廣義財政支出同比增長7.6%、較上月回落0.6個百分點,完成預(yù)算進度34.4%。
1)一般公共預(yù)算收入累計同比降幅收窄,當月稅收收入同比增速繼續(xù)為正,價格走弱、盈利承壓的背景下,企業(yè)所得稅同比下降2.5%;增值稅、個人所得稅、消費稅實現(xiàn)增長,其中個人所得稅增速領(lǐng)跑主要稅種、達8.2%;房地產(chǎn)稅種仍是拖累、同比下降5.8%且降幅加深。非稅收入增速放緩、當月同比自2024年以來首次下滑,占比回落至18.2%、財政收入對非稅收入的依賴有所減輕,但仍為歷史同期最高。
2)財政支出力度有所減弱,一般公共預(yù)算支出增速放緩,社保民生支出仍為支出重點且增速保持較高水平,但增速及占比均較上月回落;基建支出繼續(xù)走弱、跌幅加深;科技支出增速有所加快;值得注意的是,債務(wù)付息支出增速保持高位、達9.2%,且占比進一步上升至4.89%,為有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的最高水平,付息壓力進一步加大。
3) 房地產(chǎn)市場實質(zhì)企穩(wěn)仍待時日,政府性基金預(yù)算收入降幅再度擴大,需落實好6月13日國常會“更大力度推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”的要求;新增專項債、超長期特別國債大規(guī)模發(fā)行,政府性基金預(yù)算支出同比增長,但受特別國債發(fā)行節(jié)奏“錯位”效應(yīng)消失疊加收入端降幅加深的影響,增速較上月放緩1.7個百分點。
4)整體而言,本月廣義財政收入降幅與上月持平、支出增速有所放緩,收支增速完與預(yù)算目標相比均有一定差距;應(yīng)落實好中央決算報告“用好用足更加積極的財政政策,并根據(jù)形勢變化及時推出增量儲備政策”的要求,在加快政府債券發(fā)行使用進度的同時,可考慮繼續(xù)增發(fā)特別國債、加大專項債收儲力度、成立房地產(chǎn)收儲專項基金以及增發(fā)政策性金融工具等。
一、一般公共預(yù)算收入累計降幅小幅收窄,非稅收入當月同比自去年以來首次出現(xiàn)下滑
一般公共預(yù)算收入邊際改善、累計同比仍下降但降幅小幅收窄,完成預(yù)算進度快于近三年同期平均水平。1-5月,全國一般公共預(yù)算收入同比下降0.3%、降幅較上月收窄0.1個百分點,其中5月當月同比增長0.1%、增速較上月放緩1.8個百分點,財政收入延續(xù)改善但改善幅度有所走弱。分央地來看,中央收入同比下降3.0%、降幅較上月收窄0.8個百分點,是收入繼續(xù)改善的重要貢獻項,地方收入同比增長1.9%、增速較上月回落0.3個百分點。截至5月末,一般公共預(yù)算收入完成年初預(yù)算進度為43.95%,快于較去年同期0.7個百分點,也快于近三年同期平均水平。
稅收收入累計降幅繼續(xù)收窄、當月同比增速繼續(xù)為正,除企業(yè)所得稅外的其他三大主要稅種累計同比均正增長,房地產(chǎn)相關(guān)稅收降幅擴大。1-5月,全國稅收收入累計同比下降1.6%,降幅較上月收窄0.5個百分點、較去年同期收窄3.5個百分點,其中5月當月同比增長0.6%、增速保持為正但較4月回落1.3個百分點。
1)價格走弱、盈利承壓的背景下,企業(yè)所得稅同比下降2.5%,為四大主要稅種中唯一出現(xiàn)下滑的稅種。一方面,上游大宗商品價格走低疊加輸入型通縮影響下,PPI持續(xù)處于下降區(qū)間且跌幅擴大,5月PPI同比下降3.3%、降幅較上月擴大0.6個百分點,企業(yè)所得稅按現(xiàn)價征收,受價格因素影響較大,PPI持續(xù)低迷對企業(yè)所得稅增長形成掣肘;另一方面,1-5月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降1.1%、較上月大幅回落2.5個百分點,顯示企業(yè)盈利仍待進一步改善,這也是企業(yè)所得稅增長的重要制約。
2)個人所得稅、國內(nèi)增值稅和國內(nèi)消費稅表現(xiàn)良好,累計同比分別增長8.2%、2.4%、1.6%,但除消費稅外其余稅種增速均上升。個人所得稅累計同比增速較上月進一步回升0.8個百分點、領(lǐng)跑主要稅種,是稅收收入降幅收窄的重要貢獻項,個稅高增主要與去年相關(guān)稅收優(yōu)惠政策實施形成的低基數(shù)有關(guān),同時也與稅收征管強化、部分居民收入提升等有關(guān);國內(nèi)增值稅累計同比增速較上月回升0.6個百分點,其中5月當月同比增速抬升至6.1%、較上月大幅加快5.2個百分點,或主要與工業(yè)生產(chǎn)維持韌性,5月工業(yè)增加值同比增長5.8%,季調(diào)環(huán)比增加0.6個百分點,在工業(yè)需求淡季和出口擾動的背景下仍維持韌性;以舊換新政策、“618”活動預(yù)熱等拉動下,5月社零大幅增長且強于季節(jié)性表現(xiàn),國內(nèi)消費稅走弱與5月社零高增在直觀上存在一定反差,但從結(jié)構(gòu)上來看互為印證,對消費稅貢獻較高的煙酒油車的零售額未出現(xiàn)明顯改善,其中汽車、石油及制品零售額累計同比仍下降,受此影響消費稅收入累計同比增速放緩0.2個百分點。
3)房地產(chǎn)相關(guān)稅種仍是重要拖累,房地產(chǎn)五稅累計同比下降5.8%、且降幅較上月擴大0.5個百分點,分項來看,占比較高的房產(chǎn)稅、土地增值稅均較上月走弱,需落實好6月13日國常會提出的“更大力度推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”的要求;資本市場交易保持活躍,證券交易印花稅累計同比激增52.4%,為增速最高的稅種,但增速較上月放緩5.4個百分點,與5月A股交易額環(huán)比回落相對應(yīng)。
非稅收入同比高增但今年以來增速持續(xù)放緩,占比18.1%、較上月回落但仍為歷史同期最高水平。1-5月非稅收入同比增長6.2%、較上月回落1.5個百分點,高出稅收收入7.8個百分點;其中5月當月同比下降2.2%、自去年年初以來首次轉(zhuǎn)負;非稅收入占一般公共預(yù)算收入比重也較上月回落至18.1%,財政收入對非稅收入的依賴有所減輕,但這一比重仍為歷史同期最高水平,需持續(xù)關(guān)注財政收入質(zhì)量及可持續(xù)性。
二、一般公共預(yù)算支出增速放緩、地方支出力度有所減弱,債務(wù)付息支出占比創(chuàng)歷史新高
一般公共預(yù)算支出累計同比增速放緩,中央支出加力、地方支出力度減弱。1-5月,全國一般公共預(yù)算支出同比增長4.2%、增速較上月放緩0.4個百分點,其中5月當月同比增長2.6%、增速較上月放緩3.2個百分點;完成全年預(yù)算進度38.03%,快于去年同期約0.1個百分點,處于近5年來較高水平。分央地看,中央支出增速仍明顯快于地方且進一步加力,1-5月,中央支出同比增長9.4%、增速較上月抬升0.4個百分點,地方支出同比增長3.4%、增速較上月回落0.5個百分點,地方財政支出力度有所減弱。
民生領(lǐng)域仍為支出重點但占比回落,基建支出降幅擴大,債務(wù)付息支出占比創(chuàng)有統(tǒng)計以來最高水平。1-5月,民生領(lǐng)域仍是支出重點,社保就業(yè)、教育、衛(wèi)生健康支出合計支出超4萬億,且分別同比增長9.2%、6.7%、3.9%,但社保就業(yè)、教育增速均較上月回落,衛(wèi)生健康支出與上月持平,相關(guān)合計占比較上月回落0.4個百分點至41.1%。基建相關(guān)支出同比下降3.2%、降幅較上月擴大0.9個百分點,其中農(nóng)林水事務(wù)、城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)、交通運輸支出同比均下降,分別下降7.0%、3.1%、0.1%,且降幅均有所擴大,節(jié)能環(huán)保支出同比增長6.0%、但增速較上月放緩0.2個百分點;基建支出合計占比較上月進一步回落0.3個百分點至19.5%。科技支出同比增速較上月抬升2.6個百分點至6.5%。此外,債務(wù)付息支出同比增長9.2%、較上月小幅回落,但占比較上月進一步抬升0.6個百分點至4.89%、為2016年有統(tǒng)計以來最高水平。
三、政府性基金預(yù)算收支均走弱,收入降幅擴大、支出增速放緩
政府性基金預(yù)算收入降幅再度擴大,但完成預(yù)算進度仍為2022年以來最快水平。1-5月全國政府性基金預(yù)算收入累計同比下降6.9%,降幅在上月首次出現(xiàn)收窄后再度擴大、較上月擴大0.2個百分點,顯示出房地產(chǎn)市場仍未實質(zhì)企穩(wěn);分央地來看,中央收入同比增長4.7%、增速較上月放緩0.9個百分點,地方收入同比下降8.3%、降幅較上月擴大0.3個百分點;從土地市場來看,地方國有土地使用權(quán)出讓收入同比下降11.9%,降幅較上月擴大0.5個百分點。政府性基金預(yù)算收入完成全年預(yù)算進度為24.77%、是自2022年以來的最高水平,但收入增速與預(yù)算正增長(0.7%)的目標仍相距較遠,實現(xiàn)全年預(yù)算目標壓力不小。5月樓市基本面偏弱,地產(chǎn)投資跌幅擴大,1-5月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降10.7%,降幅較上月擴大0.4個百分點;同時,需求端“量”“價”均走弱,1-5月商品房銷售面積和銷售額的累計同比跌幅均有加深,新房、二手房的房價指數(shù)環(huán)比連續(xù)兩月下行。結(jié)合房地產(chǎn)相關(guān)稅種跌幅加深來看,房地產(chǎn)市場回暖仍待時日,土地出讓收入仍面臨較大不確定性,需積極落實6月13日國常會“更大力度推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”的要求。
政府性基金預(yù)算支出增速回落,完成預(yù)算進度快于去年同期但仍低于近三年平均水平。1-5月地方新增專項債累計發(fā)行1.6萬億元、同比增長40.7%,完成全年限額進度達37.1%、快于去年同期8.3個百分點,超長期特別國債發(fā)行1.1萬億元,地方專項債及特別國債大規(guī)模發(fā)行對政府性基金預(yù)算支出形成較為有力的支撐,在收入端下滑的背景下政府性基金支出累計同比大幅增長16.0%。值得注意的是,今年特別國債于4月啟動發(fā)行、較去年提前1個月,發(fā)行節(jié)奏“錯位”效應(yīng)消失疊加收入端降幅加深的影響下,政府性基金預(yù)算支出增速較上月放緩1.7個百分點;同時,專項債發(fā)行進度仍低于近三年平均水平,受此影響,政府性基金預(yù)算支出完成預(yù)算進度(25.72%)快于去年、但仍低于近三年平均水平。
四、整體而言本月廣義財政收入降幅持平、支出增速放緩,應(yīng)用好用足更加積極的財政政策,并根據(jù)形勢變化及時推出增量儲備政策
廣義財政收入降幅與上月持平,1-5月廣義財政收入規(guī)模為112106億元,同比下降1.3%,降幅與上月持平,與全年預(yù)算目標(0.2%)相比仍有差距;完成全年預(yù)算進度39.7%,快于去年同期1.1個百分點、也高于近三年同期平均水平。廣義財政支出增速回落、力度減弱,1-5月廣義財政支出規(guī)模為145078億元,同比增長6.6%、增速較上月放緩0.6個百分點,但與全年預(yù)算目標(9.3%)相比仍有一定差距;完成全年預(yù)算進度34.4%,快于去年同期0.8個百分點,也小幅高于近三年同期平均水平。
整體而言,當前廣義財政收支增速均與年初預(yù)算存在一定差距,在當前經(jīng)濟修復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固的背景下,財政政策作用有待進一步發(fā)揮。4月中央政治局會議強調(diào)“根據(jù)形勢變化及時推出增量儲備政策,加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”,6月26日發(fā)布的中央決算報告也強調(diào)下一步要“用好用足更加積極的財政政策,并根據(jù)形勢變化及時推出增量儲備政策”,后續(xù)來看,在用好用足既定財政政策工具、加快政府債券發(fā)行使用進度的同時,可視經(jīng)濟運行情況,考慮繼續(xù)增發(fā)特別國債、加大專項債收儲力度、成立房地產(chǎn)收儲專項基金、設(shè)立穩(wěn)外貿(mào)基金以及增發(fā)政策性金融工具等,及時擴內(nèi)需、提信心。
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