2025上半年，A股市場(chǎng)震蕩收官，核心指數(shù)漲多跌少，成長風(fēng)格優(yōu)于價(jià)值風(fēng)格，港股市場(chǎng)再度進(jìn)入技術(shù)性牛市。全市場(chǎng)主代碼基金中，最高回報(bào)率86.48%，最低回報(bào)率-20.57%，回報(bào)率落差超100%（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025.6.30）。

上半年的基金業(yè)績，何以差異如此巨大？更加巧合的是，回報(bào)率前十和末十的基金均為主動(dòng)股基。

超半數(shù)核心指數(shù)上漲，近五年最強(qiáng)上半年

Wind數(shù)據(jù)顯示，39個(gè)A股市場(chǎng)核心指數(shù)中，上半年有28個(gè)指數(shù)實(shí)現(xiàn)上漲，8個(gè)漲幅在10%以上，以漲幅前十的平均漲幅來看，為近五年同期之最。其中，近五年漲幅第一和第二的分別是北證50和萬得微盤股指數(shù)，錄得39.45%和36.41%。

港股方面，14只恒生重點(diǎn)指數(shù)全部實(shí)現(xiàn)上漲，有一半超過20%，同樣也是近五年同期最強(qiáng)表現(xiàn)。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025.6.30，單位：%

回報(bào)率差超100%，財(cái)通基金6只產(chǎn)品上榜末十

強(qiáng)中更有強(qiáng)中手。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，受益于港股市場(chǎng)尤其是港股消費(fèi)的持續(xù)火爆，全市場(chǎng)權(quán)益基金中，國際(QDII)混合型基金匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選A奪冠，上半年回報(bào)86.48%。而靈活配置型基金前海開源人工智能A，在萬得人工智能指數(shù)上漲14.93%的情況下，卻以回報(bào)-20.57%成為全市場(chǎng)倒數(shù)第一，兩者的回報(bào)率差高達(dá)107.05%。

從整體上看，回報(bào)率前十和末十的基金均為主動(dòng)股基，而去年同期回報(bào)率前十的也是以主動(dòng)股基為主，有2只被動(dòng)指數(shù)基金（分別為ETF和其聯(lián)接基金，實(shí)為一只，），但回報(bào)末十之中，有4只是被動(dòng)指數(shù)型基金。讓人意外的是，在上半年回報(bào)率前十的基金中，沒有一家基金公司有2只產(chǎn)品上榜，但回報(bào)率末十的基金中，財(cái)通基金卻有6只產(chǎn)品登榜，先鋒基金有2只。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025.6.30，單位：%

長期業(yè)績才是硬通貨，短期業(yè)績多陷阱

眾所周知，基金是一種相對(duì)適合長期投資的工具，半年的業(yè)績并不能完全代表基金的業(yè)績表現(xiàn)和基金運(yùn)作團(tuán)隊(duì)的管理能力，投資者需要從更長期的視角評(píng)價(jià)具體基金的優(yōu)劣。《理財(cái)周刊-財(cái)事匯》統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，長期業(yè)績優(yōu)異的基金，往往短期爆發(fā)力并不高，但整體上的回撤控制會(huì)相對(duì)更突出。

注：主動(dòng)股基一般是指普通股票型、偏股混合型、靈活配置型三類基金。

首先，今年上半年回報(bào)率前十和末十的基金，與近五年的業(yè)績相比，都是無一基金重復(fù)上榜，也就是說，今年上半年遙遙領(lǐng)先的基金，長期業(yè)績未必如此，而今年上半年明顯落后的基金，長期業(yè)績未必墊底（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025.6.30）。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025.6.30，單位：%

這樣的選基方法是相對(duì)科學(xué)而簡單的，但可以做一些優(yōu)化和提升，以便幫助投資者避開短期波動(dòng)較大的基金，從而提升持有體驗(yàn)感。

根據(jù)公募新規(guī)，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，以過去一年為時(shí)間區(qū)間分別統(tǒng)計(jì)成立滿3年的萬得普通股票型基金指數(shù)成分基金、萬得偏股混合型基金指數(shù)成分基金、萬得靈活配置型基金成分基金這三類基金，5850只基金（含所有份額）中，無論是從單一過去一年還是連續(xù)多個(gè)統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)來看，值得“加薪”的基金都相對(duì)較少，而符合“降薪”標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品卻相對(duì)更多，不少基金運(yùn)作團(tuán)隊(duì)任重而道遠(yuǎn)。

同樣，這些優(yōu)選出來的連續(xù)3年及以上的“加薪”基金，與今年上半年的業(yè)績領(lǐng)先基金，幾乎沒有交集，除了基金成立時(shí)間長短的原因之外，關(guān)鍵的因素可能就是，短期沖刺基金和追求長期業(yè)績穩(wěn)定性的基金，管理運(yùn)作的底層邏輯有本質(zhì)上的區(qū)別。

注：

“加薪”基金篩選標(biāo)準(zhǔn)為，成立滿3年、每個(gè)過去一年年化超額收益率大于6%且年化回報(bào)率大于1.5%；“降薪”篩選標(biāo)準(zhǔn)為，成立滿3年、每個(gè)過去一年年化超額收益率-3%及以下。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025.6.30，單位：只，統(tǒng)計(jì)對(duì)象為萬得基金指數(shù)成分基金，含所有份額

總體而言，從長期維度看，表現(xiàn)優(yōu)異的基金不在少數(shù)但占比較低，而業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定性的基金更是鳳毛麟角，而這些“默默無聞”的基金，卻往往更能避開短期押注，也極少通過提高投資集中度來沖業(yè)績從而在市場(chǎng)變化的過程中，更能控制回撤遠(yuǎn)離“短期業(yè)績陷阱”。（《理財(cái)周刊-財(cái)事匯》出品）