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7月4日，特朗普正式簽署《大而美法案》，數據顯示，本次法案之后美國政府債務上限將達到41.1萬億美元。

與此同時，日本財務省公布的1317萬億日元債務規模，讓這個曾經的世界第二大經濟體背上了GDP 263%的沉重包袱。

但這些還不是最離譜的是，中國的總負債讓人直呼不敢相信...

日本財務省

美債火山：36萬億債務與一場豪賭

美國國債規模已達36.2萬億美元，占全球主權債務超過37%，如同一座隨時可能噴發的火山。

更令人心驚的是，光今年到期的債務就有9.2萬億美元，占債務總額四分之一以上，這筆巨債分攤到每個美國人頭上，每人負債11萬美元，比許多家庭一年的收入還高。

特朗普簽署的《大而美法案》表面是“減稅4萬億、削減支出1.5萬億”，實則暗藏玄機：新增2.5萬億美元赤字全靠借債填補。

法案在國會涉險過關的場景，如同美國政治撕裂的縮影，參議院僵持在50：50，最后由副總統萬斯投下決勝票，但眾議院218：214的微弱優勢，更顯其步履維艱。

值得一提的是，美債的根基正在動搖，全球投資者加速逃離美債市場，僅一個月就拋售500億美元，中國連續6個月減持美債，持倉降至7650億美元，創2010年以來最低紀錄。

面對危機，美國似乎選擇“飲鴆止渴”：美聯儲每月自掏腰包購買數百億美債，實則印錢填坑，進一步推高通脹。

日本困境：9萬億債務與失去的未來

日本的債務數字同樣觸目驚心：總負債達1317萬億日元，約9.1萬億美元，占GDP比重飆升至227%，遠超希臘債務危機時的水平。

攤到1.2億國民肩上，每人背債1063萬日元，相當于普通上班族四年的工資，而支撐日本債務的最后一根柱子已然倒塌。

去年底日本央行宣布停止購債后，30年期國債收益率飆升至3.14%，創幾十年新高，5月的國債拍賣慘淡收場，投標倍數創12年最低，買家紛紛避而遠之。

美國的一記背刺更是讓日本雪上加霜，25%的汽車關稅重創豐田、本田等支柱企業，汽車產業占日本出口的五分之一，加稅直接讓豐田去年海外利潤銳減12億美元。

愛知縣零部件廠掀起裁員潮，小供應商接連倒閉，普通日本民眾的生活被擠壓到極限：超市大米漲價20%，便利店便當悄然縮水。

東京街頭流浪漢比三年前多了三成，有老太太坦言“退休金不夠花，每天只能吃兩頓飯”，年輕人找不到正式工作，打零工者占就業人口四分之一。

中國解法：86萬億債務的轉化密碼

中國政府總債務86.1萬億元人民幣，約12萬億美元，債務率穩定在63.8%，遠低于美日，且控制在公認警戒線內。

這86萬億債務去向，揭示了中國債務管理的核心邏輯：錢流向了4萬公里高鐵網、從哈爾濱到三亞朝發夕至，變成占全球60%的5G基站、讓偏遠山村也能流暢視頻通話，化作西部的特高壓輸電線路以及東部的智能港口。

重要的是，中國的債務轉化率超過80%，相當于每借100元，就有80元變成了能生錢的資產。

這些投入帶來的是實實在在的回報：長三角高鐵網讓沿線城市GDP年均增速比十年前快了1.2個百分點，每1元基建投資能帶動3元以上相關產業產出。

地方債的“拆彈術”更顯智慧，通過3.6萬億再融資債券置換計劃，把地方政府短期高息債務換成長期低息債券。

去年全國置換15萬億元地方債，光利息就省下近千億，相當于給地方財政拉長了還款周期，用時間換空間。

但中國并非高枕無憂，居民部門債務總額已突破200萬億元，相當于每個中國人平均負債14.3萬元，在一線城市，房貸月供平均1.8萬元，占家庭收入的88.9%，遠超國際通行的30%警戒線。

債務模式的運行邏輯

中美日三國的債務管理都依賴一種核心機制，即通過發行新債券償還到期舊債券，這種“借新還舊”的方式讓債務本金的償還壓力被推遲。

理論上只要新債發行順暢，債務體系就能持續運轉，然而，各國在操作這一機制時，策略和側重點存在顯著差異。

美國充分利用美元作為全球儲備貨幣的優勢，發行國債的成本相對較低，全球投資者對美國國債的需求長期穩定，使其能夠以較低的利率持續借貸。

然而，巨額債務帶來的利息支出已超過每年1萬億美元，成為財政預算的重要負擔，日本的債務模式高度依賴國內資金，日本央行通過直接購買國債，成為最大的債權人。

這種操作相當于通過貨幣發行支持政府融資，但也導致其金融體系對國債市場波動的敏感性增加。

中國則采取了更為多樣化的策略，通過發行長期低息債券替換高息短期債務，延長債務期限，降低短期償付壓力。

結語

中美日三國的債務問題不僅是各自經濟政策的反映，也是全球經濟相互依存的縮影，債務規模的龐大并非問題的核心，關鍵在于各國如何通過戰略選擇，將債務轉化為經濟增長的動力。

債務本身并不可怕，可怕的是失去把債變成資產的能力，當美債拍賣遭遇冷場、日本國債無人接盤時，中國高鐵正載著旅客穿越山河，5G信號在偏遠山村跳動，這才是債務最好的抵押品。

信息來源：
央視新聞客戶端2025-05-09——日本政府債務連續九年刷新歷史紀錄
第一財經2025-03-06——去年中國政府債務余額約82.1萬億，今年限額約99.9萬億元
21世紀經濟報道2025-07-11——“大而美”法案會是美元的拐點嗎？