周三晚上定投發車，“久聰組合”公眾號上有發車提示，組合的自動跟車功能已經上線，同時打開股、債兩個組合的自動跟車，可以實現每周自動根據發車股債比例跟投，設置方法點擊下方名片在今日推文中查看：

目前這個位置，我自己將暫停定投權益，每周固定的定投金額將100%投入債券。

原因是目前估值分位已經超過中位值，雖然還在大體中等的區間，但籌碼已經不再便宜。

有人可能會擔心，如果未來有一波行情，現在不買了豈不是錯過了嗎？但有沒有行情是不一定的，如果未來跌了，高位買的籌碼就會拿得很難受。

我們無法預測走勢，能做的就是讓自己每一次買入都買在物有所值的位置，在已經積攢這么多籌碼的情況下，這個位置我覺得沒必要額外增加邊際投入，無論是定投還是存量資產的配置，都是這個道理。

不再投入并不是說看空市場，我對走勢沒有任何預設，只是覺得目前的位置再買，已經不夠劃算了，但我已經持有的倉位，仍然愿意繼續持有，等待更高的賣出機會。

等到多高呢？從目前的中等位置再往上，都算是可以賣出的合理區間，風險偏好低的人可能會想早些賣，風險容忍高的人可能就想多等等，目標點位的選擇千人千面，都沒有錯。

我屬于資金期限比較長、對波動無所謂的性格，就喜歡多等等。目前距離我愿意賣出的位置，還有不小的距離，所以暫時我還不會考慮減倉，等開始減的時候再跟大伙說。

考慮適合自己的減倉位置，我的原則就是做假設預想：沒到這個位置就跌回去了，自己可以接受，認為持有的籌碼仍然值得；過了這個位置還繼續漲，自己也可以接受，認為賣出的利潤已經足夠豐厚。這兩種情況自己可以大致平衡的接受，那這個位置就是適合自己的減倉位。

這個說的減倉位置實際上應該是個區間，通常來說到達某個目標位置后，隨漲隨賣，取得一個平均的減倉成本，在心理上會更容易接受。

昨天還有讀者問，說如果現在是空倉，該買到多少倉位合適？

這個問題有些棘手，買吧，位置不那么合適，完全不買吧，萬一真有行情就踏空了。

我的建議是先考慮不利情況，即如果買入后，市場沒漲，反而跌了，怎么辦？按照萬得全A指數來看，現在距離近15年的估值低位，大約有33%的跌幅，如果買的是彈性更高的指數或者個股組合，可能的跌幅會更大，面對這樣的跌幅自己能承受多大的倉位，那就只能買到這個倉位。

有人可能會想，這樣上的倉位少，萬一有行情賺得少怎么辦？那沒有辦法，已經錯過了合適的建倉時機，就不可能期待完美的補救，任何時候都得先考慮活得長，才能再考慮賺錢，把不利情況撐住了，后面真實發生的就都是更好的情況，才不容易出岔子。

實際上如果之前就用這個模式去思考，在低位時應該已經建立了比較滿意的倉位，當距離15年估值分位只有5%、10%跌幅的時候，因為可能的跌幅更小，在同樣的風險容忍度下我們就可以上更多的倉位，也就不會有現在空倉怎么辦的問題了。

倉位是用來平衡下跌和踏空兩端的風險的，低位時空倉和在高位時滿倉，同樣都是讓自己處于高風險的狀態。

2025年7月16日估值：

股債利差估值分位11.3%，股票相對債券吸引力更高；

A股PE分位76.1%，PB分位32.0%，估值處于中等偏高區間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌33.3%，距近15年的中位估值位置，還需跌0.7%。

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