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投資少煩惱

幣圈大事件。

繼穩定幣第一股圓環互聯網（CRCL.N）上市后，加密貨幣產業再度迎來重磅IPO。擁有加密貨幣交易所和加密貨幣媒體的Bullish公司向美國證券交易委員會（SEC）提交注冊文件，申請在紐交所上市交易，發行價格和融資規模則仍未確定。

Bullish做什么？

公開資料顯示，Bullish成立于2021年，由區塊鏈公司Block.one與硅谷明星投資人彼得·蒂爾等人孵化。招股書顯示，Bullish的業務主要分為兩大塊：加密貨幣交易所Bullish Exchange，以及2023年收購的數據和媒體業務Coindesk。

其中，Bullish Exchange 為一家受監管且以機構為中心的數字資產現貨和衍生品交易所。交易所收取交易費和其他服務費并賺取點差。Bullish Exchange在德國、中國香港和直布羅陀受到監管，并在包括美國在內的其他幾個司法管轄區申請獲得許可證。

Coindesk業務分為三塊，包括數據業務CoinDesk Data、指數服務業務CoinDesk Indices以及媒體業務CoinDesk Insights。CoinDesk Data提供一整套數字資產市場數據和分析，提供對價格、趨勢和市場動態的實時洞察，公司賺取各種類型的訂閱和服務費；公司發布的CoinDesk Indices提供一系列可交易的專有和單一資產基準和指數，用于跟蹤數字資產和傳統金融行業全球機構的數字資產表現，公司通過授權賺取許可費；CoinDesk Insights運營Coindesk.com，涵蓋有關數字資產、基礎市場、政策和區塊鏈技術的新聞和見解。公司從廣告、贊助和活動中賺取費用。

另外，公司還持有超過2.4萬個比特幣，上市后能夠排進全球上市公司比特幣持有量前五。

Bullish公司主要業務（圖表來源：公司招股說明書）

財務數據方面，公司過去三年（2022—2024年）的數字資產營收分別為728.9億美元、1164.9億美元和2502億美元，對于的凈利潤為虧損42.5億美元、盈利13億美元和盈利7956萬美元。2025年一季度，公司數字資產營收為802.3億美元，虧損為3.49億美元。

截至2025年3月31日，公司流動資產包括2800萬美元現金、1.44億美元穩定幣、17.35億美元比特幣、2200萬美元以太幣和3300萬美元其他數字資產。

業務數據方面，截至今年一季度末，Bullish交易所自成立以來的總交易額超過1.25萬億美元。2024年，該交易所的比特幣（BTC/USDx）和以太坊（ETH/USDx）的全球現貨交易總交易量分別約為2848億美元和1445億美元。另外在2025年一季度，Bullish的日均交易量超過25億美元，在比特幣和以太坊現貨交易量中排名前五。公司將幣安、Coinbase和Kraken列為主要競爭對手。

與此同時，Coindesk也是幣圈知名的交易數據、指數、活動供應商和頭部媒體。截至今年一季度末，公司的實時專業數據和研究總共服務全球17.1萬名用戶。同時公司的媒體網站，在2024年總共吸引5500萬名獨立的訪客。

持股股東方面，公司5名高管共持股73%，最大持股機構持股Pu Luo Chung VC持股12.8%。

在招股書中，公司用了大量篇幅（數十頁）詳細闡述了與投資Bullish相關的眾多且重大的風險，包括但不限于加密貨幣市場高度波動性；全球加密貨幣監管環境的不確定性、復雜性和快速變化；公司持續的虧損歷史以及未來可能無法實現或維持盈利；對少數主要股東（特別是Block.one）的重大依賴（Block.one是最大股東、主要資產提供方和關鍵協議提供方）；所持數字資產價值的大幅波動風險；激烈的市場競爭（來自其他中心化交易所、去中心化交易所、傳統金融機構等）；網絡安全威脅、黑客攻擊和欺詐風險；技術和運營風險（平臺中斷、技術過時等）；依賴銀行和支付服務提供商（關系可能中斷）等。

美國加密貨幣周再次引發熱潮

Bullish此刻提交IPO申請和美國近日國會通過多個加密貨幣相關法案有關。

其中，美國總統特朗普在白宮正式簽署《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》，標志著美國穩定幣監管立法進入實施階段。

此外，作為“幣圈”推動立法的下一個目標，美國眾議院也通過了一項為加密貨幣制定監管框架的法案——《CLARITY法案》，后續將送交參議院審議。白宮加密事務負責人大衛·薩克斯曾敦促參議院在9月前通過該立法，以建立首套全面的加密貨幣行業規則。

由于《CLARITY法案》的核心條款是削弱美國SEC對加密貨幣的監管權力，轉而將更多控制權交給商品期貨交易委員會（CFTC），多數民主黨人對此表示強烈反對，認為該立法將賦予加密行業一套寬松的監管規則。同時，參議院也在起草自己的加密貨幣監管法案，所以尚不清楚他們是否會支持這樣一份對行業友好的法案。

與此同時，美國眾議院還通過另一項重要法案，即《反CBDC法案》（CBDC Anti-Surveillance State Act）。該法案旨在阻止美聯儲未經國會批準發行或測試中央銀行數字貨幣。最終表決結果為219票贊成、217票反對。

來源：證券時報官微

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責編：何予

校對：冉燕青

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