雷達資訊華金證券發布研究報告稱，復盤來看，2014年下半年和2020年4-7月的A股行情主要受流動性和政策寬松等分母端因素驅動。當前與2014年下半年行情可能更相似，短期維持震蕩偏強趨勢，結構性慢牛延續。今年7月風格可能偏均衡，8月成長可能相對占優。短期繼續均衡配置科技成長和低估值藍籌。

　　(1)已披露可比口徑下，傳媒、建材、農林牧漁、計算機和家電等中報盈利增速占優。

　　(2)當前成長中的傳媒、汽車、醫藥、電力設備及新能源，藍籌中的農林牧漁、非銀行金融、食品飲料、家電等性價比較高。

　　(3)短期建議繼續均衡配置：一是政策和產業趨勢向上的傳媒(AI應用、游戲)、計算機(AI應用、數字貨幣)、電子(消費電子、半導體)、通信(算力)、軍工、機器人、創新藥等；二是估值性價比和盈利增速可能較高的有色金屬、電新、大金融、消費(食品、商貿零售、養殖)等行業。

　　復盤來看，2014年下半年和2020年4-7月的A股行情主要受流動性和政策寬松等分母端因素驅動。

　　(1)與當前較為類似，2014年下半年和2020年4-7月均呈現經濟偏弱但上證綜指上漲的行情。

　　(2)2014年下半年和2020年4-7月的A股行情主要受流動性和政策寬松、外部積極事件等分母端因素的驅動。一是2020年經濟和盈利基本面好于2014年。二是2014年和2020年行情期間流動性均較為寬松：首先，宏觀流動性上，2014年下半年國內央行連續降準降息，2020年4-7月期間國內央行多次降準降息且美聯儲也降息；其次，股市資金上，2014年行情期間融資大幅流入，2020年4-7月期間外資流入和新發基金明顯上升。三是2014和2020年行情期間政策和外部事件均偏積極，同時估值和情緒指標處于低位。四是2014年下半年大盤價值占優，2020年4-7月大小盤偏均衡、成長占優。

　　當前與2014年下半年行情可能更相似，短期維持震蕩偏強趨勢，結構性慢牛延續。

　　(1)經濟和盈利維持弱修復趨勢。一是經濟上，繼續維持弱修復趨勢：出口后續仍面臨外需回落的壓力，消費、基建和制造業投資增速可能維持較高水平，房地產投資仍可能偏弱。二是企業盈利上，已披露的可比口徑下全A中報盈利增速較一季報增速繼續回升，顯示企業盈利繼續處于回升周期中。

　　(2)流動性短期繼續維持寬松。一是宏觀流動性上，海外對國內流動性寬松的掣肘依然較小，央行短期可能加大資金投放力度。二是股市資金上，外資、融資和新發基金等資金可能進一步流入A股。(3)短期政策積極，外部風險有限，估值和情緒中性稍偏高。(4)短期風格可能繼續偏均衡：首先，今年4月以來大小盤風格偏均衡，價值略好于成長，與2014年較為類似；其次，后續大小盤風格仍可能偏均衡，成長可能相對價值占優。

　　今年7月風格可能偏均衡，8月成長可能相對占優。

　　(1)7、8月大小盤風格可能都偏均衡。一是日歷效應上上證50和微盤股在8月大概率表現相對占優。二是從決定大小盤風格的因素來看，今年7、8月經濟可能持續延續弱修復趨勢、流動性維持寬松、政策和外部事件可能持續偏積極，科技成長、大金融、周期等都可能受益，總體風格可能偏均衡。

　　(2)7月成長價值風格偏向均衡，8月成長可能相對占優。一是日歷效應上，7月份成長價值風格偏均衡，8月價值風格占優概率較高，且主要是成長業績偏弱導致的。二是從決定成長價值風格的因素來看，今年7、8月份經濟基本面都處于修復趨勢、流動性維持寬松、科技的政策和產業趨勢向上，成長風格可能相對占優；但7月反內卷政策和中報業績等導致價值可能相對占優。