格力地產(chǎn)和國內(nèi)大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)一樣，在2021年后，受行業(yè)大環(huán)境的影響，營收和利潤都出現(xiàn)了大幅度的下滑，并且房地產(chǎn)行業(yè)在短時(shí)間內(nèi)很難看到觸底反彈的跡象。所以格力地產(chǎn)的決策層決定進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，由房地產(chǎn)開發(fā)轉(zhuǎn)向免稅業(yè)務(wù)。因此有了公告中，收購珠海市免稅企業(yè)集團(tuán)有限公司（珠海免稅集團(tuán)）股權(quán)的資產(chǎn)重組方案。新舊方案的區(qū)別是以何種方式收購免稅集團(tuán)的股份，以及股份的比例。

格力地產(chǎn)之所以能夠轉(zhuǎn)型，是因?yàn)楸旧砀窳Φ禺a(chǎn)的體量就很小，在巔峰的2021年，總營收也才71.3億元，連百億俱樂部都沒有達(dá)到資格。說實(shí)話這樣的地產(chǎn)公司在房地產(chǎn)市場中也不會掀起什么波瀾，但正因如此，才沒有像那些千億俱樂部的地產(chǎn)公司，想轉(zhuǎn)型都尾大不掉。

格力地產(chǎn)的營收和凈利潤

其實(shí)在2020年，三條紅線政策出臺后，據(jù)格力2020年中期業(yè)績報(bào)告數(shù)據(jù)，其剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率為75.5%＞70%，凈負(fù)債率為214.84%＞100%，現(xiàn)金短債比僅0.34＜1，踩了3條紅線。大家現(xiàn)在可以回憶一下，當(dāng)年踩了三條紅線的房企，現(xiàn)在還存活于市場上的民企還有幾家？

除了體量小以外，還有就是占用企業(yè)大量資金的資產(chǎn)的處置的問題。

調(diào)整后的方案將涉及上市公司置出其在上海、重慶、三亞等地的房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)負(fù)債

我看了下格力地產(chǎn)在重慶的項(xiàng)目——格力兩江總部公園。

這個(gè)項(xiàng)目離重慶核心區(qū)直線距離30公里左右，項(xiàng)目總占地約1700余畝，建筑面積約110萬方。內(nèi)部有近10萬平方米的天然湖泊，是集總部辦公、高端住宅、配套商業(yè)、酒店會展等功能于一體的城市綜合體項(xiàng)目。這算是一個(gè)比較大的項(xiàng)目了，總投資應(yīng)該需要上百億大概在50億。

本來格力地產(chǎn)的總營收都不滿百億，但是卻跨出一大步，整了一個(gè)50多億的城市綜合體項(xiàng)目，稍一不慎就會“步子邁大了，扯著蛋”。當(dāng)然，這個(gè)項(xiàng)目很有可能是和地方平臺公司-兩江置業(yè)共同開發(fā)的，格力地產(chǎn)占有一定的權(quán)益。而且拿地時(shí)間較早，土地成本上有優(yōu)勢，否則以格力地產(chǎn)的規(guī)模，吃不下這么大一個(gè)城市綜合體項(xiàng)目。

但說實(shí)話，這個(gè)板塊在重慶土著眼里，根本就不算是重慶主城區(qū)了。重慶兩江新區(qū)的龍興、復(fù)盛板塊，是幾年前重慶市政府重點(diǎn)打造的新板塊，發(fā)展的邏輯主要是以產(chǎn)業(yè)帶動周邊經(jīng)濟(jì)，所以有很多企業(yè)搬到了這個(gè)區(qū)域，也帶熱了周邊的住宅板塊。所以在19-21年期間，各大房企也在這個(gè)板塊拿地開發(fā)，房價(jià)也一度從7、8k炒到了12、3k。有意思的是，重慶人并不太認(rèn)可這個(gè)遠(yuǎn)離主城區(qū)的板塊，但是外地人和來重慶發(fā)展外地人，反而比較看好龍興板塊。

格力兩江總部公園鳥瞰圖

但21年后，隨著房地產(chǎn)下行，幾乎所有的城市新區(qū)都遭遇了驟然的嚴(yán)冬，目前龍興板塊的空置率非常高，現(xiàn)有的局面也就只有期望現(xiàn)有的教育資源和未來的產(chǎn)業(yè)（比如賽力斯）能夠盤活這個(gè)地區(qū)的樓市。但由于前幾年政府在土拍市場上對于龍興板塊的過剩的供應(yīng)，這個(gè)區(qū)域的存量房需要很長一段時(shí)間才能消化。

所以，如同龍興地區(qū)大部分開發(fā)商的項(xiàng)目，其開發(fā)節(jié)奏也根據(jù)銷售去化的減少而放緩了。目前衛(wèi)星圖上格力兩江總部公園開發(fā)進(jìn)度估計(jì)也就不到1/5，那么，格力準(zhǔn)備出售這個(gè)項(xiàng)目的資產(chǎn)，如何評估現(xiàn)有資產(chǎn)的價(jià)值，如何和合作方劃分權(quán)責(zé)，如何引入收購的資方……說實(shí)話，除了平臺和央字頭，就目前這個(gè)市場行情，很難有資本當(dāng)“大善人”收購一個(gè)在政府畫餅的新區(qū)的一個(gè)待開發(fā)的地產(chǎn)項(xiàng)目。

所以調(diào)整后的重組方案是以上海、重慶、三亞等地的地產(chǎn)項(xiàng)目的資產(chǎn)去置換珠海免稅集團(tuán)的股權(quán)，以這種方式來獲得公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的渠道。而就格力地產(chǎn)在重慶的項(xiàng)目來說，其估值能夠置換多少股權(quán)，要打一個(gè)問號？而珠海免稅集團(tuán)是珠海市國資委旗下的公司，這種形式的資產(chǎn)并購，也可以看做是地方政府對當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)企業(yè)的一次救助。

調(diào)整后的方案為：上市公司擬置出所持有的上海、重慶、三亞等地相關(guān)房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)對應(yīng)的資產(chǎn)負(fù)債及上市公司相關(guān)對外債務(wù)，并置入珠海免稅集團(tuán)不低于 51%股權(quán)，如存在估值差額部分將以現(xiàn)金方式補(bǔ)足。

但不管怎么說，格力邁出了脫離地產(chǎn)進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的第一步，船小好調(diào)頭，而那些曾經(jīng)風(fēng)光的大船，依然在不歸的航線上勉強(qiáng)支撐前行。