9月20日，貴州茅臺發布公告，公司將以自有資金，不低于30億元（含）且不超過人民幣60億元（含）回購注銷，回購價格上限為1795.78元/股。

行業人士表示，這次貴州茅臺回購注銷，不但為行業開了個好頭，也會成為白酒行業的里程碑。

一、何為注銷式回購？

酒水行業研究者歐陽千里表示，這是貴州茅臺上市23年來的首次回購，即使回購總額為30億元，也將是A股歷史上規模最大的注銷式回購。

相關資料顯示，注銷式回購?是指上市公司在二級市場回購股票后，選擇直接注銷這些股票，而不是將其用作庫存股或未來的股權激勵計劃。通過減少公司總股本，從而提高?每股收益和每股凈資產值。

一是注銷式回購可以提高資金使用效率和穩定公司股價，通過減少市場上的?流通股，每股收益和每股凈資產值理論上會提高；二是減少股本可以提高每股收益和每股凈資產值，從而可能推高股價，提升公司價值。

而對投資者而言，注銷式回購可以減少市場上的流通股，提高每股收益，增加投資者收益。中國食品產業分析師朱丹蓬表示，優質上市公司積極開展?股份回購，增強穩市效果。注銷式回購還可以增強市場的穩定性，傳遞積極信號。

有目共睹，8月8日，貴州茅臺半年報出爐，總營收834.51億元，同比增長17.56%，凈利潤416.96億元，同比增長15.88%。另外，據貴州茅臺公告，2024年至2026年，現金分紅總額不低于當年凈利潤的75%，原則上每年度進行兩次分紅

回顧貴州茅臺歸母公司所有者的凈利潤，從2003年的5.9億、2023年的747.3億到2024年上半年的416.96億，20年來的凈利潤增長了127倍左右，可以說自貴州茅臺上市23年來，長期持有貴州茅臺股票的客戶帶來了上百倍的收益，賺的盆滿缽滿。

據相關媒體統計，貴州茅臺于2001年上市，上市時其市盈率為23.9倍，貴州茅臺的發行價為31.39元/股，上市首日股價為37元，假設一個投資者在2001年買入貴州茅臺，持有23年，經過股息再投資，總收益是301倍，年化復合收益率達到28%。

二、橫跨十余年的四次增持

據悉，貴州茅臺自上市以來，茅臺集團及其子公司先后經歷了四次增持自家股票。

第一次增持是在2010年，源自經濟危機。在經歷2007年大牛市行情后，市場行情急轉直下，進入調整期。當時白酒行業受到宏觀經濟波動的影響，市場信心有所動搖，貴州茅臺的股價在經歷了前期的上漲后，也隨市場一同走弱，茅臺集團在此背景下出手增持。

2010年5月公告，茅臺公告在未來12個月股份公司增持41600股（占比0.0044%），實際增持了總共422700股（占比0.0448%）

茅臺集團在此背景下出手增持，旨在通過增持行為向市場傳遞信心，穩定股價，并表達對公司未來發展前景的信心。

第二次增持是在2012年，源自白酒行業危機。“白酒產品塑化劑超標”的消息曝出，引發了白酒行業的信任危機，白酒企業股價大幅下跌，貴州茅臺也未能幸免；受行業危機影響，貴州茅臺的股價遭受重創，市場信心嚴重不足

相關數據：2012年12月公告，未來6個月增持452506股（占比0.0436%），實際增持534850股（占比0.0515%）。

茅臺集團逆勢增持，意在通過實際行動為市場注入信心，緩解投資者恐慌情緒，并彰顯對公司長期價值的認可。

第三次增持是在2013年，源自行業復蘇前夕。白酒行業在經受2012年重創之后，2013年行業危機的逐漸平息，市場信心的逐步恢復，白酒行業開始復蘇；茅臺股價在前期有所反彈，整體仍處于震蕩調整之中。

相關數據：2013年9月，茅臺集團公告未來6個月增持406773股（占比0.0392%），實際增持1914973股（占比0.1845%）。

茅臺集團在此背景下繼續增持，一方面是基于對公司未來發展前景的信心，另一方面也是為了進一步支持公司長期穩定健康發展。通過增持行為，茅臺集團進一步鞏固了其在貴州茅臺中的控股地位，同時也向市場傳遞了積極的信號，從而也帶動了整個白酒板塊的迅猛發展。

行業人士認為，茅臺集團的前三次增持行動均發生在不同的市場背景下，但無論是出于穩定股價、注入信心還是支持公司長期發展的目的，增持行為都彰顯了茅臺集團對公司未來發展的堅定信心和對長期價值的認可。

第四次增持是在2023年，有兩次增持，由茅臺集團和茅臺技術開發公司共同完成

第一次發生在2023年2月10日，茅臺集團和茅臺技術開發公司通過集中競價交易方式合計增持15.45萬股。茅臺集團增持148,330股，茅臺技術開發公司增持6,200股，合計約占公司總股本的0.0123%。

第二次發生在2023年6月27日，茅臺集團公司增持91.96萬股，占公司總股本的0.0732%，增持金額為16.76億元；茅臺技術開發公司增持3.76萬股，占公司總股本的0.0030%，增持金額為0.69億元最終增持。

三、長期看好，未來消費

面對貴州茅臺二十余年來的業績報表，肯定是中國股市最靚的其中之一。未來20年茅臺還會有百倍的收益嗎？有投資者認為，很大程度上會復制2014-2021的“神話”。

眾所周知，白酒是唯一一個存貨不怕貶值的消費品行業，酒是人類無法割舍的基本需求之一，酒產業創造的稅收更是無法舍棄的誘惑。

從全球股市的發展來看，在歷史中漲幅最大的，大多數是消費品公司。過去一百年來，漲幅最大的股票是：可口可樂飲料漲了50萬倍，奧馳亞（萬寶路香煙）漲了17萬倍，沃爾瑪超市漲了2萬倍，迪士尼漲了1.3萬倍，強生漲了1萬倍，麥當勞漲了9000倍。

茅臺酒的消費能不能產多少銷多少完全取決于市場，但茅臺要實現凈利潤增長4倍，平均單價要增長2倍；凈利潤要實現2.6倍，平均單價要增長1.3倍，實現年化10%的增長目標應該不是很困難。

增持、回購，展現茅臺是一家優秀的公司，更是一家有擔當的公司，可見的未來，茅臺依然會是這個長紅行業的絕對王者，茅臺這種企業放在世界上來說，除了股東回報方面略差點意思之外，其他數據都是TOP級別，在高端白酒上的地位更是不可撼動。