大家應該都看到新聞了。這次總計安排了12萬億的隱形債務置換。

地方政府的隱形債務總額將會從14.3萬億下降到2.3萬億，降幅12萬億。

先說結論，這事總體上略微低于預期。

從金額上講，是在預期內的。之前外網傳的就是10~16萬億的規模。

但從性質上講，是低于預期的。

之前傳的是中央部分舉債，來化解地方債。而這次明確是地方自己化債，只不過是把隱形債務轉化為顯性債務。

因為隱形債務的利率通常較高，而顯性債務的利率非常低。因此把隱債換成顯債，能顯著降低利息。

我過去十幾年也投資了不少地方債券，對這事體驗是很深的。

顯性債務反映在地方政府的報表里。債權人知道政府不敢不還，所以要求的利率比較低，比如4%。

隱性債務名不正言不順，說起來是地方債。發債方和地方政府有千絲萬縷的聯系。

但這些債務又不顯示在地方政府的報表里，所以我們作為債權人也怕違約，會要求比較高的利率，比如8%。

這一來一去，就差了4個點的利息。同樣是借1個億，就要多付400萬利息。借10萬億，，每年就要多付4000億的利息。

所以，這波債務置換操作后，確實能大幅減輕地方政府的付息壓力。但是，中央沒有替地方還債，因此并不能降低地方政府的負債率。

有朋友可能就問了：一家人不說兩家話。中央替地方還點錢，咋這么墨跡呢。

這個問題很簡單，假設你兒子在外面各種借錢還不上，欠了一屁股債。債主找上門來，你會怎么說？

你一般會先說個氣話：這兒子我不管了，讓他自己想辦法

雖然最后你高低會幫他還點，但一定得給他個教訓，要讓他明白，借是可以的，但一定要在自己能力范圍之內。

這才是這件事最大的意義，即所謂的嚴守財政紀律，地方上不要搞那種吸睛但又不賺錢的「奇觀」。

至于還錢，那都是其次的。畢竟，中國的所有政府債務幾乎都是內債——用人民幣發行，持有人也是國內。怎么都能還得上。

就這個債務狀態，比這個世界上絕大多數國家都要安全。

比如，有的國家借的是美元債券，還的時候就要用美元。還錢時若湊不出美元，那就真的還不上了。特別是本國匯率貶值時，本幣兌換到的美元更少，直接GG。

最典型的就是97年亞洲金融危機時的韓國和泰國，以及阿根廷的數次違約。

言歸正傳。總之，這12萬億的金額在預期內，但性質低于預期。更不是某些自媒體所謂的大放水。

但是，這里有但是。最后財政部還是給打了個補?。?/p>

「中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。目前正在積極謀劃下一步的財政政策，加大逆周期調節力度。」

換言之，這12萬億的地方債內部置換只是部分，絕不是全部。后續會有中央政府舉債。

潛臺詞是：

我知道你很急，但你先別急。后面還有招，就看你信不信了

目前看，外資是將信將疑的。

在新加坡交易的A股映射指數富時A50下跌2%+。

有報道說下跌5%的，那就純屬扯淡了。實際情況是前一晚富時A50漲太多了，今天把漲幅吃回去，導致看上去跌得多。從今天A股收盤時間點算起，就是跌2%的樣子。

這個跌幅比我想象的要小。說明外資信，但也沒那么信也沒那么慌。畢竟既然說了，那就是有的，無非是多大而已。

而中央政府的債務限額是每年初的3月討論確定，所以接下來幾個月依然沒有主線?？偢杏X下周又要抄妖股了，上演最后的瘋狂

報下格雷厄姆指數2.03，投資機會A-，個人倉位7.5成。我算了下，要是今天繼續漲，即站穩3500，投資機會就降到B+，格雷厄姆指數也會小于2。投資機會就比較一般了。

所以這個位置，要是政策不給足，繼續漲是不合適的，但繼續跌也沒啥空間。維持我之前說的平衡位的判斷。跌了不用怕，該買就買。亂漲的時候還是要止盈的。

今天就醬。還有啥問題，歡迎留言交流。感謝點贊在看和分享，各位的支持是我更文的最大動力!