北京
基本觀點
國內市場
生乳價格低位企穩，主要是供需兩端呈現結構性調整，供求雙向調節。需求端，隨著消費回暖，乳及乳制品需求略有增長，但受制于渠道端庫存壓力，消費仍處于清貨階段，春節備貨沒有完全啟動；同時，終端奶價依然偏高，對于奶類消費擴大仍有壓力。供給端壓力仍在，養殖場紛紛淘汰低產牛、降低后備牛比例，生乳產量同比增長，環比小幅下降。
國際市場
近期乳品市場表現復雜。近月黃油上漲但 2 季度后被看空，存在套利機會，本周乳固體價格回落。受美國政經動蕩影響，芝加哥期交所乳品跌多漲少；歐洲商品期貨交易所中，近月歐洲黃油反彈但力度減弱，乳清強勁，奶酪平穩。各主要市場現貨產品四季度表現不一，美黃油、歐脫脂領跌。2025 年上半年，世界政治不確定性致消費趨勢難測，期貨產品先跌，不同地區買家表現各異。1 月 7 日招標，黃油、奶酪走勢強，奶粉、無水奶油低開低走。未來，乳脂有盈利，全脂奶粉倒掛多。各主要品種方面，無水奶油因庫存和壓價出貨購買低迷，一季度維持弱勢；黃油因供貨節奏問題市場缺貨，但年后集中到貨，高價難持續；切達奶酪因工廠補貨價格難大幅下調；脫脂奶粉需求弱，走勢難恢復；全脂奶粉雖因部分地區力頂跌幅低于預期，但年后仍將尋底。整體而言，黃油走勢強但追高不可取。
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