2025年2月24日，天眼查最新數據顯示，姚振華新增一項被執行人信息，執行標的36.7億元，至此，其名下累計被執行金額已經達到489億元，而其執掌的寶能系總負債已超2000億元。

寶能系的流動性危機其實2021年已經出現。那年的春節，寶能汽車爆發“欠薪門”，并持續在網上發酵，當時有媒體報道稱寶能集團整體欠薪額已超13億元，汽車板塊是其中的大頭，欠薪額度高達6.47億元。

直到2023年7月31日，在寶能集團大樓門前，姚振華被要債人員圍住。他多次試圖沖出重圍，都以失敗告終。在拉扯中，姚振華眼鏡被打掉，眼角受輕傷，他對著圍堵人員大喊：“你們這是犯法，干嘛呀你！”，而圍堵要債的人則回懟稱：“欠薪兩年不犯法？”

被打之后，姚振華十分憤怒，直接在辦公室開會發火：“天理都沒了。沒有看到現在社會的艱難，你不創造生產，除了會要錢還會干什么 ?”并隨機宣布進行裁員。

姚振華出生于以商業精明著稱的潮汕，很多媒體對于他如何起家的報道都非常籠統，基本都是說其通過菜市場、中港城的開發賺得第一桶金。其實姚振華是靠賣蔬菜起家，和弟弟姚建輝一起搞出凈菜連鎖超市，相當于在超市里加了一個生鮮蔬菜區。但這種業態在當時是個新鮮事物，姚振華兄弟以此為契機迅速做大連開15家連鎖超市。

1992年，深圳實施“菜籃子工程”，姚振華敏銳地看到了商機。他通過關系以“菜籃子工程用地”的名義，拿到了福田區皇崗漁場、龍崗中心城兩塊土地的使用權。拿到地之后，蔬菜超市直接關門，開始搞起了房地產開發。直到2000年，姚氏兄弟的地產生意正式以“寶能”命名。

寶能趕上了中國房地產行業的黃金時代，斬獲頗豐。直到2012年，姚振華拿下保險牌照，正式成立前海人壽，宣告“寶能系”帝國真正誕生。

由于保險業務的特殊性，前海人壽迅速成為寶能系的“現金牛”，2015年其凈現金流就高達652.59億元。而手握這么多現金的姚振華，開始野心勃勃的進入金融市場。

2015 年前后，姚振華在 A 股市場掀起了一場又一場狙擊戰，在萬科、格力、南玻等上市公司上多有斬獲，尤其以 “寶萬之爭” 最為著名。

萬科2014年的年報顯示，其總資產5000億，利潤總額250億，現金儲備627億。其第一大股東華潤集團持股14.89%，股權十分分散。再加上2015年，保監會放款了險資投資藍籌股和權益類資產的限制，讓姚振華盯上了萬科這個優質地產股。

2015年7月11日，寶能系通過前海人壽斥資80億元買入萬科5%的股份，完成第一次舉牌；2015年7月24日，寶能系二次舉牌萬科，通過鉅盛華再次吃入5%的萬科股權，整體持股比例上升至10%。

二次舉牌的結果是，姚振華和王石在中間人馮侖的撮合下見面了。但這次會面不歡而散，因為姚振華提出要成為萬科第一大股東，而王石則以其“信用不夠”拒絕。

此時王石還是底氣十足的，一方面他寄希望于華潤能夠增持萬科，另一方面他認為姚振華沒有那么多資金能夠吃下萬科。

但令王石沒有想到的是，他幾次求助華潤施援均被拒絕，只能眼睜睜地看著寶能系8月26日第三次舉牌，持股增至15.04%，成為萬科第一股東。他無奈的在微博上感嘆：股市過山車，“野蠻人”強行入室。

或許因為第一股東被搶，或許王石感動了傅育寧（華潤董事長），華潤隨后在二級市場也增持了萬科股票，重新奪回第一股東位置。后來，隨著安邦、深鐵、恒大的相繼入場，這場“寶萬之爭”眼看走向失控之時，監管部門出手干預。最終，王石從萬科退休，寶能系獲利300多億退出，華潤和恒大的股份出售給深鐵退出，深鐵以29.36%的持股成為萬科第一股東，姚振華被禁止進入保險市場10年。

值得注意的是，“寶萬之爭”期間，寶能系還買下了南玻A25%的股份，迫使南玻集團包括董事長、總裁、財務總監在內的7名高管集體離職。

除了南玻A之外，2016年10月，寶能系還出手大幅買入格力股票，持股比例一度接近5%舉牌線。對此董明珠直接表示，不歡迎“野蠻人”，“如果成為中國制造的破壞者的話，他們是罪人”。隨后，礙于監管壓力，寶能系便逐漸清空了格力股票。

所以，直到2017年，寶能系依然現金流充沛，雖然“寶萬之爭”失敗，但依然獲利頗豐。那么，姚振華和寶能系的資金去了哪里？以至于到2021年就出現了流動性危機。

造車。樂視賈躍亭、恒大許家印和本文的主人公姚振華踩的是同一個坑。

2017年，姚振華通過大手筆的“買買買”，斥資600億元在昆明、杭州、廣州等地成立新能源汽車產業基地，并以66.3億元收購奇瑞旗下觀致品牌，后又斥資16.3億收購長安PSA。遺憾的是，寶能系汽車業務持續虧損且未能達到預期收益，成為吞噬寶能系現金流的巨大黑洞。

再加上“寶萬之爭”后，鉅盛華、深業物流的債務危機爆發，前海人壽業績下滑，以及房地產行業的不景氣，截至2020年末，寶能集團雖然總資產仍高達5653億元，但凈資產僅有591.8億元。直至2021年，寶能汽車業務出現危機，其拖欠員工工資社保以及供應商貨款被媒體爆出。

據中炬高新 2022 年 1 月披露，截至 2021 年 12 月末，寶能集團有息負債合計為 1918 億元，對外擔保余額 308 億。鉅盛華的債務在 2017-2020 年呈現逐年增長態勢，2020 年末有息債務近 900 億，短期有息債務 300 多億。

隨著債務問題徹底浮出水面，寶能系信用評級被下調，金融機構對其房貸更加謹慎。這也導致寶能系的流動性出現擠兌，姚振華不得不賤賣資產，以應對流動性危機和巨額債務。

有統計顯示，截至2024年，寶能系總負債已超2000億元，而可變現資產估值不足800億元。

作為潮汕商界一代梟雄，曾經的全國第四大富豪，姚振華還是為其瘋狂的資本賭局付出了慘痛代價。但這并不是結束，未來的寶能系將何去何從，仍然是困擾在姚振華心頭的最大難題！