天齊鋰業(yè)績“滑鐵盧”背后，是鋰價過山車般的瘋狂波動。

天齊鋰業(yè)表示，業(yè)績變動主要原因一是鋰產(chǎn)品價格大幅下滑與定價機制錯配；二是重要的聯(lián)營公司SQM業(yè)績下降以及稅務(wù)訴訟最新結(jié)果導(dǎo)致凈利潤減少。

01

虧損

3月26日，天齊鋰業(yè)（002466.SZ）發(fā)布年報稱，公司2024年營業(yè)收入130.63億元，同比下降67.75%，歸屬于上市公司股東的凈虧損79.05億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

2024年度報告

此外，天齊鋰業(yè)澳洲在建項目、存貨跌價等導(dǎo)致公司資產(chǎn)減值損失21.14億元；四是匯兌損失增加。

歸母凈利潤

《小債看市》統(tǒng)計，目前天齊鋰業(yè)僅存續(xù)一只債券，當前余額3億元，票息2.35%，將于2025年4月12日到期。

02

財務(wù)分析

據(jù)官網(wǎng)介紹，天齊鋰業(yè)是中國和全球領(lǐng)先、以鋰為核心的新能源材料企業(yè)，業(yè)務(wù)包括硬巖型鋰礦資源的開發(fā)、鋰精礦加工銷售以及鋰化工產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售。

2010年8月，天齊鋰業(yè)在深圳證券交易所首次公開發(fā)行股票，2022年公司在港股上市，成為A+H股上市公司。

天齊鋰業(yè)官網(wǎng)

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，天齊鋰業(yè)的控股股東為成都天齊實業(yè)（集團）有限公司，持股比例為25.37%，蔣衛(wèi)平為公司實際控制人。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

從業(yè)務(wù)構(gòu)成看，天齊鋰業(yè)主要聚焦于鋰礦和鋰化合物及衍生品兩大核心業(yè)務(wù)板塊，營收占比分別為38.11%、61.81%。

2023年以來，碳酸鋰價格持續(xù)下行，從2022年接近60萬元/噸，到2023年初的50萬元/噸，此后一路下跌。

上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，2024年碳酸鋰價格從年初的10.1萬元/噸下滑至7.5萬元/噸，跌幅25.74%。

截至2024年末，天齊鋰業(yè)總資產(chǎn)為686.78億元，總負債194.96億元，凈資產(chǎn)491.82億元，資產(chǎn)負債率為28.39%。

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，天齊鋰業(yè)主要以非流動負債為主，占總債務(wù)的74%。

截至相同報告期，天齊鋰業(yè)非流動負債有144.54億元，主要為長期借款，其長期有息負債合計有112.03億元。

此外，天齊鋰業(yè)還有流動負債50.41億元，主要為應(yīng)付賬款，其短期負債規(guī)模有24.14億元。

而相較于短債規(guī)模，天齊鋰業(yè)流動性尚可，其賬上貨幣資金有57.67億元，可見覆蓋短債，公司短期償債壓力不大。

在備用資金方面，截至2023年10月末，天齊鋰業(yè)銀行授信總額為175.45億元，未使用授信額度為74億元，可見其財務(wù)彈性尚可。

銀行授信情況

整體來看，天齊鋰業(yè)剛性債務(wù)總規(guī)模有136.17億元，主要為長期有息負債，帶息債務(wù)比為70%。

有息負債占比較高，天齊鋰業(yè)的財務(wù)費用支出高企，2024年公司財務(wù)費用為8.99億，對利潤形成嚴重侵蝕。

在融資渠道方面，作為上市公司，天齊鋰業(yè)融資渠道較為多元，除了發(fā)債和借款，其還通過定增、股權(quán)質(zhì)押等方式融資。

值得注意的是，2020年以來，天齊鋰業(yè)籌資性現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，說明在償還大量負債的同時，其取得借款的現(xiàn)金大幅減少，公司存在一定再融資壓力。

籌資性現(xiàn)金流

資產(chǎn)質(zhì)量方面，天齊鋰業(yè)存貨有22.89億元，主要為原材料、在產(chǎn)品及庫存商品等。

另外，截止2024年末，天齊鋰業(yè)受限資產(chǎn)合計近600億規(guī)模較大，公司資產(chǎn)流動性一般。

受限資產(chǎn)

總得來看，受鋰價波動影響，天齊鋰業(yè)業(yè)績巨虧，對債務(wù)和利息的保障能力下降；籌資性現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，存在一定再融資壓力；資產(chǎn)流動性一般。

03

從縣城工廠到全球鋰業(yè)巨頭

1992年，射洪縣鋰鹽廠誕生在射洪城北的一塊河灘地上。

2004年，由于看準鋰鹽加工行業(yè)，蔣衛(wèi)平率隊收購當時已資不抵債的縣屬國企射洪縣鋰鹽廠，隨后更名為天齊鋰業(yè)。

天齊鋰業(yè)發(fā)源地——射洪基地

六年后，天齊鋰業(yè)在深交所掛牌上市，從私企轉(zhuǎn)變?yōu)橐?guī)范治理的上市公司，完成了第一個重要臺階的跨越。

上市后，天齊鋰業(yè)先后收購了文菲爾德51%股權(quán)、天齊礦業(yè)100%股權(quán)、日喀則扎布耶20%股權(quán)以及SQM23.77%股權(quán)等境外公司，合計耗資約332億元。

隨著不斷發(fā)展壯大，這家當初并不被看好的縣城小工廠，已成全球領(lǐng)先的以鋰為核心的新能源材料企業(yè)，躋身全球第二大鋰產(chǎn)品生產(chǎn)商。

同時，天齊鋰業(yè)在全球鋰業(yè)的“戰(zhàn)爭”中掀起驚濤駭浪，上演了一系列堪稱傳奇的海外并購大戲，而最為人所熟知的收購就是“蛇吞象”收購泰利森及SQM。

2014年，天齊鋰業(yè)攔截式收購全球鋰業(yè)巨頭泰利森；2018年收購智利鹽湖巨頭SQM股權(quán)，其由一家單純的鋰鹽加工企業(yè)，一躍成為全球鋰業(yè)龍頭，手握全球鋰業(yè)版圖中足夠分量的話語權(quán)。

擁有“天時”的天齊鋰業(yè)，又遇上鋰電發(fā)展的“地利”大行情。

近年來，隨著電動汽車和儲能需求的快速增長，鋰電池行業(yè)快速發(fā)展。下游需求急劇增長帶動上游鋰產(chǎn)品緊俏，鋰鹽產(chǎn)品一度出現(xiàn)供不應(yīng)求局面，價格也隨之暴漲。

最瘋狂的時候，鋰產(chǎn)品從2014年10月的4萬元/噸，增長到2016年2月的16萬元/噸。

隨著新能源汽車行業(yè)潮起潮涌，天齊鋰業(yè)享受了躺著賺錢的美好時光，一代鋰業(yè)巨頭從此崛起，同時蔣衛(wèi)平家族的財富也水漲船高。

天齊鋰業(yè)實控人蔣衛(wèi)平

然而，隨著各路資本爭相進入鋰行業(yè)，鋰產(chǎn)品產(chǎn)能過剩，加之新能源汽車補貼退坡，需求減少鋰產(chǎn)品價格下降。