近日，湖南鳴鳴很忙商業(yè)連鎖股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“鳴鳴很忙”）向港交所遞交了上市申請(qǐng)，高盛、華泰國(guó)際為聯(lián)席保薦人。

據(jù)了解，鳴鳴很忙旗下品牌包括“零食很忙”和“趙一鳴零食”，此前分別是兩家公司，2023年11月兩家公司完成合并，并組建了鳴鳴很忙集團(tuán)，目前仍保持雙品牌策略。

其中“零食很忙”由晏周于2017年3月在湖南長(zhǎng)沙創(chuàng)立，“趙一鳴零食”由趙定于2019年1月在江西宜春創(chuàng)立。

招股書(shū)披露顯示，截至2024年，鳴鳴很忙共計(jì)有14394家門(mén)店，覆蓋全國(guó)28個(gè)省份和所有線級(jí)城市，其中約58%位于縣城與鄉(xiāng)鎮(zhèn)。2024年GMV（成交總額）達(dá)到555億元。據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2024年GMV計(jì)，鳴鳴很忙是中國(guó)最大的休閑食品飲料連鎖零售商，并位列中國(guó)第四大食品飲料連鎖零售商。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，2022年至2024年，鳴鳴很忙營(yíng)收分別為42.86億元、102.95億和393.44億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為0.81億元、2.35億元和9.13億元。

盡管公司的2024年的凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，主要得益于門(mén)店擴(kuò)張。數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，鳴鳴很忙的毛利率分別為7.5%、7.5%和7.6%，凈利潤(rùn)率分別為1.7%、2.1%和2.1%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率分別為1.9%、2.3%和2.3%。

盡管鳴鳴很忙2024年盈利有著巨大增長(zhǎng)，但是盈利能力整體變動(dòng)并不大，依舊維持著“薄利多銷(xiāo)”的模式。而7%左右的毛利率，也低于傳統(tǒng)零售15%-20%的水平。

數(shù)據(jù)顯示，鳴鳴很忙目前維持著快速加盟的模式，2022年至2024年，加盟商數(shù)量分別為994家、3377家、7241家，近三年來(lái)增長(zhǎng)近8倍。不過(guò)在加盟商的涌入下，鳴鳴很忙99.5%收入來(lái)自向加盟店和直營(yíng)店銷(xiāo)售商品，加盟費(fèi)及服務(wù)收入占比不足0.5%，公司主要處于“不賺加盟費(fèi)，只賺差價(jià)”的模式。

整體來(lái)看，鳴鳴很忙通過(guò)壓縮利潤(rùn)，規(guī)模化的模式，實(shí)現(xiàn)了薄利多銷(xiāo)式的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。不過(guò)在擴(kuò)速擴(kuò)張下，2024年，也有273家加盟店關(guān)停，擴(kuò)張下的關(guān)店情況也值得擔(dān)憂。

此次IPO前，公司“零食很忙”品牌創(chuàng)始人晏周對(duì)鳴鳴很忙的持股比例為25.75%。同時(shí)，晏周通過(guò)6個(gè)持股平臺(tái)控制該公司14.16%的投票權(quán)。另外，品牌“趙一鳴零食”創(chuàng)始人趙一鳴通過(guò)宜春鳥(niǎo)窩持股22.69%，與晏周簽有一致行動(dòng)協(xié)議，保持與晏周行動(dòng)一致。

據(jù)了解，在鳴鳴很忙的品牌在合并成立前后，公司進(jìn)行了多次融資。投資方包括紅杉中國(guó)、好想你、黑蟻資本、鹽津鋪?zhàn)印⒏唛刨Y本（高榕創(chuàng)投）、五源資本、良品鋪?zhàn)拥戎麢C(jī)構(gòu)。

據(jù)了解，2021年4月，“零食很忙”完成2.4億元A輪融資，由紅杉中國(guó)、高榕創(chuàng)投領(lǐng)投。2023年2月，“趙一鳴零食”完成1.5億元A輪融資，由黑蟻資本領(lǐng)投，良品鋪?zhàn)痈丁?/p>

2023年11月合并后的鳴鳴很忙，在同年12月獲得了好想你、鹽津鋪?zhàn)拥葯C(jī)構(gòu)的10.5億元戰(zhàn)略投資，投后估值達(dá)到105億元。

不過(guò)在IPO前，鹽津鋪?zhàn)印⒘计蜂佔(zhàn)泳巡皇区Q鳴很忙的股東。

據(jù)了解，良品鋪在2023年10月，也就是鳴鳴很忙合并成立的前一個(gè)月，宣布出售所持趙一鳴零食的全部股權(quán)。而在2024年12月，鹽津鋪?zhàn)右病扒鍌}(cāng)”所持鳴鳴很忙的全部股份，最終以每股成本為57.25元，共計(jì)3.6億元出售給了湖南曉芒。

值得一提的是，在此次IPO前，即2025年4月，鳴鳴很忙再次發(fā)生股權(quán)變動(dòng)。紅杉中國(guó)通過(guò)HongShanGrowth斥資約3.11億元分別向宜春鳥(niǎo)窩、李維、劉巍和朱浪收購(gòu)了鳴鳴很忙約1%、1%、0.5%和0.36%的股權(quán)，每股成本為54.39元。

同樣在4月，黑蟻資本也通過(guò)上海翼嗨及BAHM分別出資人民幣1087.8萬(wàn)元和148.48萬(wàn)美元（約合人民幣1087.8萬(wàn)元）向宜春鳥(niǎo)窩分別收購(gòu)了鳴鳴很忙0.1%和0.1%的股權(quán)，每股成本為54.39元。

值得一提的是，宜春鳥(niǎo)窩背后的是鳴鳴很忙副董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理、趙一鳴零食創(chuàng)始人趙定，兩次通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格分別為人民幣1.09億元和2175.6萬(wàn)元，合計(jì)約人民幣1.3億元。

從最新一期的收購(gòu)價(jià)格來(lái)看，鳴鳴很忙較湖南曉芒收購(gòu)鹽津鋪?zhàn)铀著Q鳴很忙的股權(quán)時(shí)每股成本57.25元，減少約5.0%。按在最新的收購(gòu)價(jià)格看，目前公司估值在109億元左右。

以上內(nèi)容與數(shù)據(jù)，與有連云立場(chǎng)無(wú)關(guān)，不構(gòu)成投資建議。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。