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超七成上市書企主業營收下滑,該如何突圍?

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商務君按:出版業上市公司主營業務營業收入(簡稱“主業營收”)哪家強?28家上市書企主業營收數據分析出爐!

關于出版業上市公司2024年度報告的相關解讀,請戳:

2024年,28家出版業上市公司主業營收遭遇“滑鐵盧”,共20家公司的主業營收出現了不同程度的下滑,數量為近3年最多,且從商務君策劃出版業上市公司年報分析專題以來,這種情況可謂“史無前例”。縱觀這些主業營收下滑的公司,既有中文傳媒、中南傳媒這樣的地方出版豪強,也有讀客文化、新經典等民營書企翹楚,還有掌閱科技、中文在線等深耕數字閱讀內容的公司,幾乎無一幸免。

這縱然有經濟增長放緩的市場環境使然,也跟整個出版發行業正步入轉型升級發展關鍵階段有關。從行業的資本運作情況來看,自2022年榮信文化登陸創業板以來,資本市場已經連續3年沒有迎來新的出版企業,也幾乎看不見有并購的發生,市場競爭格局相對固化;而隨著中小學減負和“教輔新政”等相關政策落地,原本被視為“旱澇保收”的教材教輔業務也遭遇重創,短期內很難建立新的業務增長極;加上短視頻、直播對圖書營銷和銷售模式的重構,AI技術與內容產業的深度融合,新的內容生產和盈利模式亟待探索。

主業競爭格局基本恒定

多家出版業上市公司的主業營收呈負增長雖是不爭事實,但從各公司主業營收的競爭格局來看,變化不大。如下表所示,從整體規模高位來看,2024年,主業營收超百億的公司依然是中南傳媒、鳳凰傳媒、新華文軒、山東出版、浙版傳媒、皖新傳媒,且排名與上一年度保持一致。

從整體規模低位來看,主業營收不足10億元的公司為讀者傳媒、新經典、果麥文化、世紀天鴻、天舟文化、讀客文化、榮信文化,這一情況已持續近3年。

2024年出版業上市公司主業營收情況(單位:億元)


從同比變化情況來看,盡管2024年,超七成(20家)的出版業上市公司主業營收都呈負增長態勢,但一半以上主業營收出現下滑的公司的降幅都在5%以內,并未對其主業造成顛覆性沖擊,且如中南傳媒(-1.91%)和鳳凰傳媒(-1.18%)等頭部企業,主業營收下滑主要是受縮減文化用品等低毛利率業務和數據服務及其他非核心業務收入下降的影響。

而那些主業營收降幅較大的公司,既有面臨相似際遇的,也有因挑戰新業務布局而面臨更多未知風險的。其中,降幅最大的3家公司分別是中文在線(-19.35%)、中文傳媒(-14.62%)、龍版傳媒(-13.16%)。中文在線一反上一年度主業營收同比增長19.69%的情況,主業營收(11.53億元)幾乎回落至2022年(11.80億元)的水平。雖然其年報中并未明確披露原因,但中文在線近兩年大力布局海外短劇業務和AIGC賦能業務,這些新業務不僅前期投入較大,面臨的市場風險和不確定性也更大。此外,隨著數字內容產業盈利模式的逐漸成熟,中文在線采集優質數字版權的成本也逐年攀升,共同加劇了營收水平的起伏不定。

中文傳媒和龍版傳媒的主業營收下滑均與教材教輔收入下降緊密相關:受2024年下半年江西省學生教輔圖書征訂發行方式改變所影響,中文傳媒2024年教材教輔營業收入同比下降27.55%,毛利率同比減少1.70個百分點;龍版傳媒2024年教材教輔營業收入同比下降17.51%,毛利率減少0.72個百分點,而其教材教輔業務在主營業務中占比達55.37%。

此外,主業營收下滑明顯的還有城市傳媒和新經典,分別同比下降9.94%和9.13%。值得一提的是,得益于多年來在大眾出版領域堅持精品出版戰略,城市傳媒的主業營收在連續3年保持正增長的情況下,2024年首次出現下滑。從其年報中可見,主營業務中的教材教輔、一般圖書、印刷物資等多項業務的營業收入和毛利率都出現了下滑,城市傳媒也在年報中強調了教輔圖書銷售下降是受教輔圖書征訂方式變化影響,一般圖書銷售下降則源于消費需求變化和銷售渠道結構變化壓縮了利潤空間。

新經典的主業營收和毛利率已連續兩年下滑,其年報將2024年紙質書銷售收入減少的原因歸結于——受到圖書市場消費需求特別是對非剛需品類的需求疲軟影響。但即便如此,其毛利率(46.94%)還是遙遙領先于同行,坐擁眾多優質獨家版權帶來的長期效益可見一斑。

逆勢增長各顯神通

在內外形勢膠著的2024年,果麥文化、新華傳媒、世紀天鴻、長江傳媒、新華文軒、天舟文化、中國科傳、出版傳媒8家公司的主業營收實現了逆勢增長。其中,果麥文化的主業營收以20.55%的同比增幅“一枝獨秀”,世紀天鴻、中國科傳、出版傳媒3家公司更是實現了主業營收和毛利率的雙增長。

相較于綜合型出版發行集團的硬實力,像果麥文化、世紀天鴻這樣的公司雖整體規模不可與之相比,但通過高度市場化和在垂直領域的持續深耕,市場競爭力和盈利能力逐漸凸顯。

得益于“出版+互聯網”商業模式,果麥文化在持續鞏固圖書出版發行業務優勢的同時,還積極布局AI賽道和動畫電影投資,開啟新的增長曲線。2024年,其主業營收為5.67億元;毛利率高達46.80%。果麥文化年報顯示,2024年,在互聯網用戶同比增長9.90%、達9900萬的前提下,2024年互聯網To C銷售收入達1.30億元,同比增長11.80%;互聯網廣告收入也有457萬元,同比增長10.45%。

世紀天鴻2024年主業營收為5.25億元,同比增長4.85%;毛利率為37.49%,同比增長0.72個百分點。2024年是世紀天鴻成立30周年,在K12領域的多年深耕,使其在實現教輔圖書主業穩健增長的同時,迅速將“AI+教育”作為第二增長曲線。世紀天鴻基于大語言模型研發的教師端助教產品“小鴻助教”,已在教師群體中廣泛應用,并獲評“AI教育科技產品Top30”;投資的筆神作文App已積累用戶超2200萬,并以500多萬篇優質作文語料成為全國領先的中小學生作文學習平臺和投稿社區。

另外兩家主業營收和毛利率呈正增長的公司,也“各有神通”。中國科傳依托自身在科學、技術、醫學、社科等專業出版領域的顯著優勢,通過一般圖書和期刊業務拉動了整體營收增長,其一般圖書營收毛利率高達56.66%,遠超行業平均水平;出版傳媒的品牌書、暢銷書、常銷書規模不斷擴大,出版質量進一步提升,提升了主業營收和盈利水平。

降本增效已成行業共識

縱觀衡量企業盈利能力的指標——毛利率情況,28家出版業上市公司的主業營收毛利率水平仍然差距明顯。其中,主業營收毛利率在40%以上的公司有5家,分別是掌閱科技(73.36%)、新經典(46.94%)、果麥文化(46.80%)、中南傳媒(43.97%)、龍版傳媒(42.79%),較上一年度減少了2家。

其中,掌閱科技的主業營收毛利率已連續3年領跑,始終保持在70%以上的水平,堪稱“暴利”。多年來,掌閱科技已成長為數字閱讀和衍生業務領域中的標桿企業。2024年,該公司在穩步發展免費閱讀業務的同時大力發展短劇等衍生業務,衍生業務營業收入達7.75億元,同比增長189.99%;毛利率為60.87%,同比增加21.46個百分點。

主業營收毛利率最低的是時代出版(9.71%),其年報顯示,在主業營收中占比第三的業務板塊——文化商品銷售(5.53億元)的毛利率僅為1.54%,且呈下降態勢,影響了時代出版主業營收毛利率的整體水平。該公司目前正在積極從單一的內容生產向“出版物+其他文化服務”的二元型新業態轉型,自主研發的“皖美研學”平臺、與安徽省各地市文旅部門共同開發的“一市一品 特色研學”品牌課程已上線,將持續探索火熱且回報率較高的研學市場。

此外,在主業營收毛利率維度還有一個現象值得關注——28家公司中,中南傳媒、中原傳媒、讀客文化等11家公司,都在主業營收同比下降的情況下,實現了主業營收毛利率的小幅增長。這說明在整體圖書市場下行的背景下,越來越多的公司通過降低成本來提高盈利能力。讀客文化在年報中表示,2024年紙質書業務營收同比下降5.02%,但“通過優化產品結構和成本管控,紙質書業務毛利率從27.71%上升至32.33%,同比增長了4.62個百分點”。

這也與過去一年行業降本增效的主基調保持一致,多家公司都在年報中表示,要“嚴格落實‘習慣過緊日子’要求”,除了嚴控生產成本,在差旅費、辦公費、職工薪酬等多個方面縮減開支。

市場化教輔出版成新的競技場

日前,來自開卷的一項監測數據引起了出版從業者的重視——2024年,教輔圖書零售市場碼洋比重為25.33%,碼洋占比同比上升18.73個百分點。由于大眾對于教輔圖書的需求轉移到零售市場中,導致教輔類超越社科類成為圖書零售市場第二大門類。這一現象,在出版業上市公司2024年的主業營收變化中亦有所體現。

眾所周知,教材教輔一直是出版業上市公司的營收主力,多家公司的教材教輔業務營收都占比一半以上。如下表所示,從已披露教材教輔營收情況的18家公司來看,教材教輔營收超50億元的有鳳凰傳媒、山東出版、中南傳媒、南方傳媒、新華文軒、長江傳媒、浙版傳媒。而該項業務營收實現正增長的分別是鳳凰傳媒、中南傳媒、南方傳媒、長江傳媒、浙版傳媒、新華傳媒、讀者傳媒。可見,鳳凰傳媒、中南傳媒、南方傳媒、長江傳媒、浙版傳媒5家公司,得益于其所在省份的人口優勢和多年來在教材教輔出版方面構筑的專業壁壘,依然保持了在該細分市場的領先優勢。

2024年出版業上市公司的教材教輔業務營收情況(單位:億元)


具體來看教材教輔營收增幅較大的鳳凰傳媒(13.16%)和長江傳媒(7.07%):2024年,鳳凰傳媒在開發9套122冊鳳凰版義務教育新課標教材、研發出版1942種學生讀物的基礎上,還在江蘇省外市場新拓展了5個地市;自編教材教輔的出版業務營收同比增長11.66%,租型教材教輔的出版業務營收同比增長383.22%,教材教輔的發行業務營收同比增長12.06%。長江傳媒從出版和發行兩方面提高教材教輔產品的市場占有率——打造《核心方案》《智慧課堂》《培優新幫手》等品牌市場類教輔,以“長江智慧課堂云平臺”等項目創新教輔數字化產品;大力推動建設以“湖北新華教育服務平臺+倍閱學習中心”為核心的教材教輔線上發行服務平臺,推動傳統教材教輔發行業務全面向線上轉型。

因統計口徑原因,大部分公司并未將教材和教輔兩部分業務分開披露,但可以從零教材出版業務,只參與市場化教輔出版競爭的民營書企中,一窺其相關業務新進展,果麥文化和天舟文化是其中的典型代表。前者從2023年末才開始布局教輔賽道,到了2024年,果麥文化的教輔圖書總銷量已突破千萬冊,銷售碼洋達2.87億元,同比增長46.25%。其年報顯示,2025年將繼續布局初中和小學階段的教輔賽道,拓展學齡段和拓寬產品形式。后者在2024年策劃的教輔叢書《新編學科素養培育與提升》,上市首年銷售額便超千萬碼洋,成為天舟文化經營利潤的新增長點。

可以預見的是,隨著教育改革的推進和各地企業經營環境的調整,教輔市場或將迎來更多變局,是抓住機遇尋求新的增長極,還是被動等待營收被“腰斬”,都將是未知數。

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