能源部門的排放占全球溫室氣體總排放的70%，脫碳轉(zhuǎn)型是可持續(xù)發(fā)展下的必然選擇。隨著我國“雙碳”目標(biāo)的推進，能源體系即將發(fā)生深遠的技術(shù)迭代與制度變革。與此同時，新型能源的發(fā)展也擔(dān)負巨大的任務(wù)與挑戰(zhàn)，亟需顛覆式技術(shù)創(chuàng)新以及系統(tǒng)性金融支持來幫忙突破。

一般而言，創(chuàng)新技術(shù)有研發(fā)周期長、資金需求大、風(fēng)險系數(shù)高等特性，對金融支持體系有特別要求，能源脫碳領(lǐng)域的創(chuàng)新技術(shù)更是如此。本文表明，雖然政府對于綠色金融已建立專有體系，但在戰(zhàn)略設(shè)定與功能上趨向統(tǒng)籌脫碳全局，對于綠色科技創(chuàng)新的覆蓋有所不足。對比之下，科技金融憑借其戰(zhàn)略定位與賦能機制，能夠擴充綠色金融對脫碳科技的覆蓋，突破科技創(chuàng)新的資金瓶頸，實現(xiàn)“技術(shù)－資本－產(chǎn)業(yè)”的良性循環(huán)，成為推動脫碳科技的重要支持。

01

能源脫碳技術(shù)有待突破

能源系統(tǒng)的溫室氣體排放主要來自化石能源的生產(chǎn)、轉(zhuǎn)換、運輸和消費，涵蓋其生命周期各環(huán)節(jié)。當(dāng)煤炭、原油等化石能源被加工成為煤電、石油等二次能源時，其加工與二次能源消耗也會產(chǎn)生溫室氣體排放。因此，能源脫碳可從清潔能源替代、能效提升與電氣化、負碳技術(shù)三種路徑著手，但各脫碳路徑都面臨技術(shù)挑戰(zhàn)。

◎ 清潔能源替代方面，可再生能源的全球發(fā)電占比逐年提高，但風(fēng)、光能源在穩(wěn)定性、能量密度等方面存在問題，面臨并網(wǎng)、傳輸、終端應(yīng)用等環(huán)節(jié)的規(guī)?；款i。因此，儲能、太陽能電池、智能電網(wǎng)以及可再生能源系統(tǒng)都在尋求優(yōu)化方案。

◎ 能效提升與電氣化方面，除通過儲能技術(shù)將可再生能源轉(zhuǎn)為電力外，氫能、核能以及固態(tài)電池都是關(guān)注重點，必須推動其成熟發(fā)展。綠氫及其衍生的綠醇、綠氨等雖然有望成為清潔運輸燃料與工業(yè)能源，但其制備的經(jīng)濟性、燃燒釋能效率與儲運安全性都有待解決。核能雖有清潔性佳、爆發(fā)力強、能量密度高等優(yōu)勢，但至今可控核聚變技術(shù)只存在于實驗室，商業(yè)應(yīng)用前景比較模糊。近年興起的固態(tài)電池雖在能量密度與安全性方面都勝于液態(tài)電池，但至今主要屬于“半固態(tài)”，降壓問題有待解決，標(biāo)準(zhǔn)化問題也有待解決。

◎ 負碳技術(shù)方面，CCUS技術(shù)已存在一段時間，其中包括比較傳統(tǒng)的點源碳捕集技術(shù)和新近崛起的直接空氣碳捕獲技術(shù)。傳統(tǒng)技術(shù)的應(yīng)用場景相當(dāng)局限，新興技術(shù)雖大幅拓展了使用范圍，但實際捕獲率并不理想，而前端的高開發(fā)成本更限制了下游市場的采用。

綜上，能源脫碳技術(shù)亟待突破，其中涉及現(xiàn)有基礎(chǔ)的創(chuàng)新迭代，也涉及前沿領(lǐng)域的研發(fā)試點。特別是，全球脫碳進程滯后、技術(shù)創(chuàng)新周期長，能源脫碳技術(shù)創(chuàng)新更是刻不容緩。

02

為何能源脫碳需要科技金融？

能源脫碳技術(shù)有賴創(chuàng)新，技術(shù)創(chuàng)新需要金融支持，但相關(guān)投資現(xiàn)況不佳。依據(jù)彭博新能源報告，2024年全球能源轉(zhuǎn)型融資總額突破2萬億美元，其中93%的資金投向技術(shù)與市場比較成熟的領(lǐng)域，如可再生能源、電網(wǎng)建設(shè)、電動汽車等，僅7%的資金投向氫能、核能、碳捕集、利用與封存（Carbon Capture, Utilization and Storage，簡稱CCUS）、清潔運輸燃料等新興領(lǐng)域。因此，脫碳技術(shù)創(chuàng)新亟需擴大資金來源，而建構(gòu)一個專門的科技金融支持體系尤其重要，背后原因至少有三。

◎ 第一個原因關(guān)乎科技金融的針對性，聚焦于特定領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新，而能源脫碳為其一。在此值得一提的是，科技金融與綠色金融的定位差異。在碳中和目標(biāo)下，綠色金融聚焦于統(tǒng)籌全局綠色轉(zhuǎn)型，其核心任務(wù)在于構(gòu)建跨行業(yè)、跨周期的資源配置體系，為脫碳戰(zhàn)略提供系統(tǒng)性金融支撐，引導(dǎo)社會低碳轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)氣候目標(biāo)。對比之下，科技金融的核心任務(wù)在于通過全周期全鏈條的金融網(wǎng)絡(luò)統(tǒng)籌多層次資本市場，以支持和國家重大戰(zhàn)略發(fā)展有關(guān)的科技創(chuàng)新企業(yè)，從而推動新質(zhì)生產(chǎn)力與科技強國的隊伍建設(shè)。換言之，綠色金融更偏向于全局發(fā)展，科技金融更偏向于特定領(lǐng)域發(fā)展，兩者明顯不同。

◎ 第二個原因關(guān)乎能源脫碳技術(shù)創(chuàng)新需要科技金融介入，以解決傳統(tǒng)金融難以解決的科創(chuàng)企業(yè)融資問題。尤其，能源脫碳技術(shù)具有“高投入、長周期、高風(fēng)險”的特征，從實驗室到商業(yè)化應(yīng)用常需10年以上，成功概率卻難以預(yù)知。傳統(tǒng)股權(quán)投資偏好可預(yù)測、收益高、回報快的項目，其偏好難以匹配能源脫碳技術(shù)融資項目?？萍冀鹑谟型馍鲜鎏魬?zhàn)，其風(fēng)險分散機制與價值發(fā)現(xiàn)功能，可為能源脫碳技術(shù)投資注入多維資金。

◎ 第三個原因關(guān)乎能源技術(shù)創(chuàng)新與科技金融有相同的戰(zhàn)略意義。能源技術(shù)關(guān)乎能源的供給、安全與自主可控等國家戰(zhàn)略，發(fā)展綠色能源技術(shù)可助推能源脫碳，更可落實能源戰(zhàn)略，其重要性不言而喻?？萍冀鹑跒榻鹑凇拔迤笪恼隆敝?，承載科技強國的使命，以投入更多金融資源、開辟更多綠色通道等方式來輔助科技企業(yè)。換言之，能源科技是能源戰(zhàn)略的重要組成，需要將社會、金融等多方資源納入其中，也需要建立相配的科技金融體系來支撐。

03

科技金融如何支持能源脫碳？

結(jié)合國家科技金融指導(dǎo)文件和現(xiàn)有市場實踐，本文就科技金融如何支持能源脫碳做了梳理，匯整為投資者梯隊建設(shè)、資本市場層次拓展、金融工具靈活運用三點，以下展開解析。

◎ 第一，科技金融可及早為能源脫碳領(lǐng)域的科創(chuàng)企業(yè)引入多元耐心資本，構(gòu)建差異化的能源科技投資梯隊。特別是，科技金融可通過政府引導(dǎo)基金來撬動社會資本，鼓勵產(chǎn)業(yè)資本加大并購和戰(zhàn)略投資的參與度，同時為風(fēng)險投資、創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資等市場化資本創(chuàng)造可持續(xù)的投資生態(tài)與環(huán)境，以實際回報作為激勵，構(gòu)建技術(shù)孵化生態(tài)。

這方面實踐已經(jīng)浮現(xiàn)，可見于綠色甲醇、氫燃料電池、核聚變等能源脫碳領(lǐng)域，相關(guān)科創(chuàng)企業(yè)有嵐?jié)赡茉纯萍脊?、新源動力（河北）科技公司、聚變新能（安徽）公司等?/p>

嵐?jié)赡茉纯萍脊驹诰G色甲醇和可持續(xù)航空燃料領(lǐng)域耕耘，致力于攻克氫能衍生技術(shù)難關(guān)。其A輪融資案由國家綠色發(fā)展基金和上海聯(lián)和投資領(lǐng)投，中科創(chuàng)星、國科創(chuàng)投、翩玄基金等風(fēng)投基金跟投，形成一個政府引導(dǎo)基金撬動社會資本參與的案例。新源動力（河北）科技公司是一家氫燃料電池和氫能源開發(fā)商，獲得騰龍股份、上汽集團、南都電源等產(chǎn)業(yè)資本挹注和邯鄲武安政府基金注入，形成一個產(chǎn)業(yè)資本戰(zhàn)略布局并政府資金背書的案例。聚變新能（安徽）公司致力于核聚變能的商業(yè)化，獲得皖能電力、蔚來控股、合肥產(chǎn)投集團等天使輪融資，形成一個新能源汽車產(chǎn)業(yè)與核聚變技術(shù)的跨界協(xié)同案例。此外，中科創(chuàng)星、同創(chuàng)偉業(yè)等資本也參與了多起能源脫碳技術(shù)開發(fā)的早期融資案，表示市場化資本已開始涉入能源新創(chuàng)科技。

◎ 第二，科技金融可為能源脫碳領(lǐng)域的科創(chuàng)企業(yè)統(tǒng)籌多層次資本市場，幫助解決“融資難、退出難”的困境。在此，多層次資本市場包括一級市場、二級市場、不同定位的證券交易市場、不同交易品種的功能性市場等。科技金融除可幫助科創(chuàng)企業(yè)構(gòu)建早期的能源脫碳技術(shù)投資梯隊、激活一級股權(quán)市場外，還可通過二級市場的板塊定位分層為科創(chuàng)企業(yè)、未盈利企業(yè)提供上市途徑。此外，債券市場、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的交易市場亦可為科技企業(yè)提供再融資渠道，而早期股權(quán)投資者可通過企業(yè)上市完成退出，也可通過S基金（Secondary Fund）等補充渠道退出。

當(dāng)前我國證券市場在二級市場上雖已呈現(xiàn)多層次格局，但對能源科技的支持有待擴大。依據(jù)萬得的最新統(tǒng)計，四大板塊共有66家隸屬“戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)－新能源分類”的上市企業(yè)，但分析后可知它們主要來自技術(shù)成熟度更高的細分領(lǐng)域。其中，約40%來自智能電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，約47%來自太陽能與風(fēng)能產(chǎn)業(yè)，約9%來自技術(shù)成熟度較低的生物質(zhì)能及其他新能源產(chǎn)業(yè)，僅1家來自核電產(chǎn)業(yè)，而來自氫能產(chǎn)業(yè)者從缺。這表示，國內(nèi)新興領(lǐng)域才剛起步，相關(guān)企業(yè)未達上市標(biāo)準(zhǔn)，有待二級資本市場加大容納空間。

◎ 第三，科技金融可靈活運用各類金融工具，通過多元組合為能源脫碳領(lǐng)域的科創(chuàng)企業(yè)拓展融資場景。在此，使用的融資工具除一般的股權(quán)類、債權(quán)類外，還有“科技貸款+保險擔(dān)保”“科創(chuàng)債券+股權(quán)投資”等復(fù)合式，以及新興的科技貸款、科創(chuàng)專項債券、知識產(chǎn)權(quán)抵質(zhì)押貸款等，以供不同需求企業(yè)使用。

這方面實踐案例不少，主要使用單純式金融工具。以下解析一個多元金融工具組合案例，涉及無錫華光環(huán)保能源集團股份有限公司（“華光環(huán)能”）對于光伏發(fā)電領(lǐng)域科創(chuàng)企業(yè)中設(shè)國聯(lián)無錫新能源發(fā)展有限公司（“中設(shè)國聯(lián)”）的收購。

華光環(huán)能原屬鍋爐裝備制造行業(yè)，基于向清潔能源行業(yè)跨界發(fā)展的戰(zhàn)略目的，先以自有資金收購中設(shè)國聯(lián)58.25%的股權(quán)。其后，華光環(huán)能發(fā)行2億元科創(chuàng)中期票據(jù)，其中1.8億元用于置換科創(chuàng)領(lǐng)域的自有資金投入，置換后的資金用于裝備制造板塊的研發(fā)生產(chǎn)以及光伏電站的運營管理。從科技金融復(fù)合工具角度，本案屬于“科創(chuàng)債券+股權(quán)投資”的聯(lián)動模式：科創(chuàng)企業(yè)中設(shè)國聯(lián)獲得戰(zhàn)略性股權(quán)投資，老牌公司華光環(huán)能通過股權(quán)投資獲得第二增長曲線機會，現(xiàn)金收購可使股東免受收益攤薄影響，科創(chuàng)債券可降低資金壓力，提升資本配置效率，從而為后續(xù)融入光伏技術(shù)方案提供保障。

04

挑戰(zhàn)與對策：完善科技金融的制度保障

科技金融雖可驅(qū)動能源脫碳技術(shù)創(chuàng)新，但目前面對一些挑戰(zhàn)，尤以三點最明顯。第一個挑戰(zhàn)關(guān)乎綠色科技的相關(guān)金融標(biāo)準(zhǔn)不明確，導(dǎo)致“洗綠”“偽科技”項目占用資源，有礙正宗技術(shù)融資。第二個挑戰(zhàn)關(guān)乎科技金融的風(fēng)險分擔(dān)機制不完善，早期投資的“死亡率”影響了社會資本參與的積極性。第三個挑戰(zhàn)關(guān)乎跨領(lǐng)域人才短缺，兼具能源技術(shù)和金融知識的復(fù)合型人才稀缺，降低了對項目精準(zhǔn)識別、高效開發(fā)的可能性。

針對三個挑戰(zhàn)，科技金融必需構(gòu)建相應(yīng)的保障體系。首先，綠色科技金融應(yīng)當(dāng)建立綠色科技認證標(biāo)準(zhǔn)，并完善投后管理和影響力度量。當(dāng)顛覆性技術(shù)突破技術(shù)目錄時，科技金融須能容錯，特別給予試錯機會。其次，科技金融應(yīng)當(dāng)完善風(fēng)險補償機制，通過建立國家層面的“技術(shù)轉(zhuǎn)化風(fēng)險準(zhǔn)備金”，對早期投資損失提供一定比例的補償。同時，政府引導(dǎo)基金須能以引領(lǐng)定位自居，從降低能源脫碳技術(shù)投資場域風(fēng)險的角度，加大資金投入。第三，科技金融體系應(yīng)當(dāng)加強“能源+金融”的跨界人才培養(yǎng)，通過在高校開設(shè)課程、舉辦先進論壇、籌辦公開競賽等方式，提供跨界學(xué)習(xí)機會，以激發(fā)思考、鼓勵互動。

總之，能源脫碳技術(shù)創(chuàng)新是綠色金融與科技金融的交叉領(lǐng)域，承載碳中和目標(biāo)與科技強國的雙重戰(zhàn)略。政策設(shè)計者須能打破傳統(tǒng)金融的思維模式，市場主體也須能構(gòu)建適應(yīng)技術(shù)創(chuàng)新規(guī)律的投資邏輯。當(dāng)金融資本足以催化并驅(qū)動技術(shù)進步時，能源脫碳賽道上就會出現(xiàn)“技術(shù)突破－產(chǎn)業(yè)壯大－生態(tài)優(yōu)化”的鏈?zhǔn)椒磻?yīng)，推動碳中和目標(biāo)的實現(xiàn)。

邱慈觀，上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院教授、可持續(xù)金融學(xué)科發(fā)展專項基金學(xué)術(shù)主任；趙圣，可持續(xù)金融學(xué)科發(fā)展專項基金研究專員。

內(nèi)容來源｜可持續(xù)發(fā)展經(jīng)濟導(dǎo)刊 2025-6月份

圖片來源｜Pexels

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