醫藥行業的至暗時刻已過，創新藥估值率先得到修復。

作為曾經的高增長賽道，醫美、眼科、牙科以及生長激素等賽道，仍在底部徘徊，尤其醫美賽道，在失去了高成長的預期之后，可選消費的模式，成為了彼時的“砒霜”。

而商業模式與消費市場的錯位，“困住”了醫美賽道的每一位巨頭，因為他們目前無法擺脫此前的路徑依賴，就注定了回歸高增長之路困難重重。

與醫美賽道相比，牙科以及眼科這些賽道，護城河則相對寬闊。

近期，數學天才韋東奕的一段視頻引發了市場的關注，在極短的時間內，韋東奕的粉絲突破了2200萬，成為了現象級事件。

視頻當中，韋東奕牙齒的缺失，引發了網友關注，許多網友對韋東奕本人的健康狀態表示擔憂。根據其親屬透露，韋東奕牙齒的問題有很多原因，患牙周炎曾治療多次，還要去醫院檢查。

延伸到資本市場，其牙齒的問題，有可能會引發市場對于牙科的關注。

作為醫藥最具前景的賽道，牙科曾經獲得資本市場的高度認可，在這種背景下，“牙茅”通策醫療市值一度突破1300億元。

但隨著集采的深入，“牙茅”盈利的想象力開始有了“折扣”，市場選擇用腳投票。

根據財報顯示，2021年至2024年，通策醫療的營收分別為27.81億元、27.19億元、28.47億元以及28.74億元；凈利潤則分別為7.03億元、5.48億元、5.00億元以及5.01億元，從財報不難看出，這四年其營收增長停滯之下，凈利潤增長也幾乎停滯。

反饋在市場方面，其股價長期在底部徘徊，市值也僅剩不到200億元。

進入2025年，通策醫療的業績似乎開始復蘇，其一季度財報顯示，通策醫療一季度實現營收7.45億元，同比增長5.11%；實現凈利潤為1.84億元，同比增長6.22%；扣非凈利潤為1.82億元，同比增長7.08%。

從一季度財報來看，盡管通策醫療的增長仍比較緩慢，但是已經有復蘇的跡象。另外，截至今年一季度末，通策醫療的銷售毛利率為44.21%，期末現金及現金等價物余額為5.97億元。

從整體趨勢來看，此前醫療行業盡管遭遇了挑戰，但是前景依舊廣闊。隨著銀發經濟的到來，人口結構變化為民營醫院帶來新機遇。根據相關統計，到 2035 年，老年人口將突破 4 億，占比超 30%。與健康老齡化相關的醫療服務需求呈現爆發式增長，如腫瘤治療、慢病管理、術后康復、長期護理等領域市場潛力巨大。

這些細分領域對醫療服務的專業性、個性化要求較高，民營醫院憑借其靈活的運營機制和特色化服務，有機會在這些領域深耕細作，滿足老年群體多樣化的醫療需求；尤其在一些特色專科領域，如康復、眼科、口腔等，民營醫院以其個性化服務、舒適的就醫環境和創新的運營模式，受到更多患者的青睞。

在這種背景下，比如海吉亞醫療、通策醫療、愛爾眼科等醫療機構龍頭的擴張模式已經得到了市場的驗證，盡管其在發展當中存在這樣或者那樣的短板，但隨著這幾年市場的加速洗牌，強者恒強的局面也會得到強化。

侃見財經認為，作為公立醫療的補充，近幾年新的多層次、多樣化醫療服務格局正在加速形成，對于醫療賽道而言，這反倒是一件好事。

綜合來看，雖然曾經的“牙茅”通策醫療告別了高增長，但是在夯實底部的這幾年里，通策醫療的營收沒有出現明顯的下滑，凈利潤也沒有出現大幅的下滑，未來隨著上升周期的到來，我們認為通策醫療估值一定能夠重構，現在就只等行業的東風，讓“牙茅”重新揚帆。