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引言：

“ 西部牧業交出10萬噸乳制品銷量增長成績單的同時，卻陷入連續兩年虧損困局，價格戰、業務受阻等多重壓力下，增收不增利的難題如何破解？”

本文為財鯨眼原創

作者：文博

編輯：小凡

微信公眾號：caijingyan

在乳制品行業的激烈競爭中，企業的發展軌跡充滿挑戰與變數。西部牧業作為新疆首家創業板上市公司，正面臨著業績與發展的雙重考驗。

業績背離：銷量增長與利潤虧損并存

2024年，原奶價格下跌、產能過剩的陰云持續籠罩乳制品行業，上市乳企業績普遍承壓，西部牧業也未能幸免。公司全年營收9.38億元，同比下滑16.46%，歸母凈利潤虧損1.19億元，這已是其連續第二年虧損。盡管乳制品消費需求疲軟，西部牧業的乳制品銷量卻較上年大幅增長13.72%，達10.65萬噸。然而，銷量的增長并未轉化為收入的提升，2024年乳制品收入較上年同期下滑2.5%，降至8.09億元，乳制品毛利率更是較上年下降5.89個百分點至7.22%，創下2016年以來的新低，遠低于疆內同行業公司天潤乳業乳制品業務20.05%的毛利率。

圖片來源：西部牧業2024年年報

價格戰效應：促銷策略下的業績損耗

激烈的市場競爭下，西部牧業為搶占有限的消費需求，持續加大產品促銷力度。早在 2023 年，這一策略就已導致公司乳制品銷售額及毛利率同比雙降，且犧牲毛利率換來的銷量不增反降 18.53%。到了 2024 年，即便銷量有所回暖，大幅促銷仍使公司付出了巨大代價，營業利潤進一步下降，銷售額和毛利率雙雙下滑。

業務困境：多板塊發展遇阻

除了乳制品業務，西部牧業的飼料業務也面臨困境。2024 年，飼料業務收入僅 7742.96 萬元，增速較上年同期驟降 71.79%。全資子公司泉牲牧業實現收入 8165.81 萬元，但凈利潤為 - 3570.98 萬元。西部牧業解釋稱，本地區奶牛養殖企業優化調整牛群結構，減少精飼料采購，導致飼料銷售收入和利潤下降。在養殖板塊，參股的奶牛養殖公司虧損，使得公司長期股權投資收益虧損 1696.19 萬元。

圖片來源：西部牧業2024年年報

目標存疑：生產計劃的實現挑戰

西部牧業制定的今年經營目標為生產乳制品14.73萬噸，需在2024年10.59萬噸生產量基礎上同比增長約39.1%。然而，過去兩年公司制定的乳制品年度生產目標均未實現。東海證券研報指出，2025年上半年，乳制品消費淡季疊加產奶旺季，季節性供需不平衡問題突出，預計短期奶業虧損延續，下半年國內原奶價格有望逐步企穩。在這樣的市場環境下，西部牧業今年的經營目標充滿不確定性。

拓展難題：奶粉業務的發展隱憂

西部牧業多年前就將目光投向利潤率更高的嬰幼兒配方奶粉市場，旗下花園乳業與天山云牧乳業是新疆僅有的兩家擁有嬰幼兒配方奶粉生產資質的乳制品加工企業。今年 1 月，還與貝因美合資成立新疆天山小貝公司，從事嬰幼兒配方奶粉銷售業務。但天山云牧乳業曾因生產的嬰幼兒配方奶粉使用過期食品添加劑被行政處罰，負面標簽或長期影響品牌形象，且奶粉業務高投入屬性明顯，截至今年一季度末公司貨幣資金僅 2.39 億元，能否支撐該業務長期發展存疑。

西部牧業在銷量增長與利潤虧損的矛盾中艱難前行，價格戰、生產目標未達、業務拓展困境等多重挑戰接踵而至。未來，它能否突破重重阻礙，實現業績逆轉？又該如何在競爭激烈的乳制品市場中找到屬于自己的破局之道？這不僅關乎企業自身命運，也為行業發展提供了重要參考，值得我們持續關注。

尾聲：

“ 從價格戰泥潭到業務拓展隱憂，從生產目標難達至資金與品牌困境，西部牧業的破局之路布滿荊棘。在行業競爭白熱化的當下，這家企業能否突破重圍實現業績反轉？其未來走向，不僅牽動著自身命運，更成為乳業發展的重要觀察樣本，值得持續聚焦。”

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