港股炙手可熱。在資本市場的浪潮中，港股正成為中國藥企競相奔赴的新熱土。隨著越來越多的藥企選擇在港股上市，港股市場逐漸成為創新藥產業的聚集地，展現出蓬勃的活力與吸引力。

與此同時，創新藥相關指數也呈現出強勁的上漲態勢，其中恒生港股通創新藥指數尤為引人注目。該指數以年內超60%的漲幅，成為市場焦點，不僅標志著我國新一批優勢產業的強勢崛起，也彰顯了港股市場在創新藥領域的獨特魅力和發展潛力。

值得關注的是，恒生港股通創新藥指數近期宣布修訂編制方案，明確剔除CXO公司。這一調整使該指數成為首批在編制方案中剔除CXO、聚焦創新藥的指數，待修訂生效后，指數也將成為ETF跟蹤的指數中首批“純度”達100%的創新藥指數。它能夠更精準地反映本輪創新藥產業的發展趨勢，為投資者提供了一個更具代表性和價值的投資標的。

據了解，目前恒生創新藥ETF（159316，聯接A/C：024328/024329）是市場上唯一跟蹤恒生港股通創新藥指數的產品，可助力投資者便捷布局港股前沿創新藥企。

港股熱度爆表

香港資本市場的復蘇號角，在醫藥板塊激起千層浪。

截至7月3日，港股醫藥IPO市場交出亮眼成績單：10家生物醫藥企業成功登陸港交所，募資總額約162億港元，這一數據不僅追平2023年全年，更超越2024年全年表現。其中，恒瑞醫藥登陸港交所主板上市，募資98.9億港元，創下2020年以來港股醫藥板塊最大融資規模；映恩生物上市首日股價飆升116%，展現出市場對創新藥企的高度認可。

圖片來源：國際金融報

數據印證著熱潮的持續性。截至6月30日，港股市場共有42只新股完成IPO，募資額1071億港元，重奪全球第一。港交所內更是頻頻上演一日多鳴鑼、扎堆遞表的盛況：6月26日“一日三鳴鑼”，6月27日16家企業同時遞表（含4家生物醫藥企業），排隊上市的醫藥企業已超過40家。生長激素龍頭長春高新在集采壓力下，也將赴港上市作為尋找第二增長曲線、加速國際化的關鍵一步。

從企業類型來看，既有像恒瑞醫藥這樣的行業巨頭，通過“A+H”模式進一步拓寬融資渠道、提升國際影響力；也有專注細分領域的創新型企業，如映恩生物聚焦抗體偶聯藥物（ADC），憑借技術優勢獲得市場青睞。這些企業的成功上市，為后來者樹立了標桿，也吸引更多藥企加速赴港進程。

此外，港股醫藥IPO熱潮還呈現出明顯的帶動效應。已上市的18A企業如君實生物、信達生物、科倫博泰等紛紛趁熱配股，跑步進場。科倫博泰2.5億美元，信達生物5.5億美元，成為今年港股生物醫藥大規模的兩宗配股交易。這種現象表明，港股市場的熱度不僅吸引新企業上市，也為已上市企業提供了持續發展的動力。

值得一提的是，跨國藥企也成為重要助力之一。今年以來，跨國藥企大幅增加我國創新藥專利的采購，1-5月采購金額已接近2024年全年水平。跨國藥企是醫藥領域最專業、最權威的“投資人”之一，他們的認可證明了我國創新藥在國際市場上的競爭力，因此成為年初以來股票市場重新定價我國創新藥資產價值的重要依據。

四大“磁吸力”密碼

醫藥行業曾深陷資本寒冬，2024年內地交易所上市藥企屈指可數，眾多企業撤回IPO申請。但港股市場卻逆勢崛起，成為藥企的“避風港”與“跳板”，這背后源于其四大獨特優勢。

• 包容性門檻：為創新藥企“松綁”

港交所2018年推出的18A規則堪稱里程碑，允許未盈利、無收入的生物科技公司上市，僅需滿足市值15億港元及核心產品通過I期臨床的條件。這一規則打破了傳統資本市場對藥企盈利性的硬性要求，為處于研發早期、尚未實現盈利的創新藥企打開了融資大門。歌禮制藥便是典型受益者，其在轉型GLP-1減肥藥領域后，憑借口服GLP-1受體激動劑ASC30的研發進展，成功獲得港股市場認可，股價在半年內實現超500%的驚人漲幅。

2024年港交所進一步降低H股發行門檻，簡化審核流程，使得眾多徘徊在資本市場門外的創新藥企，如致力于ADC研發的百力司康，得以將港股作為上市首選。

• 資金活水：流動性溢價催生估值紅利

港股通開通后，南向資金持續涌入，累計凈流入近4.42萬億港元，2025年上半年凈流入更是超7300億港元。這種資金集聚效應顯著增強了港股醫藥板塊的流動性，為企業估值提升提供了有力支撐。信達生物便是在資金熱潮中獲益，其股價在半年內累計漲幅超119%，市值突破1300億港元，創下歷史新高。

外資機構更傾向于依據全球研發進度給予港股創新藥企合理估值，使得科倫博泰、康方生物等企業實現市值與研發實力的雙重提升。以科倫博泰為例，其在ADC領域的研發成果獲得國際認可后，在港股市場的估值水漲船高，進一步增強了企業的融資能力和國際影響力。

• 出海跳板：接軌國際的天然橋梁

采用國際會計準則（IFRS）與英文披露的港股市場，能顯著降低海外投資者的理解成本。港股作為國際化金融窗口，能幫助企業對接全球產業鏈，吸引海外合作伙伴，成為藥企“走出去”的理想跳板。三生制藥將PD-1/VEGF雙抗SSGJ-707以超60億美元授權給輝瑞，這一合作的達成與其在港股市場積累的國際影響力密不可分。

港股上市企業在與國際藥企合作談判時，財務信息和披露標準更符合國際慣例，更容易獲得對方信任與認可。這有助于企業在全球范圍內尋找合作伙伴，共同開展研發、生產和銷售業務。例如信達生物與羅氏達成10.8億美元的全球獨家授權協議，將靶向DLL3的ADC藥物IBI3009海外權益授權，加速了中國創新藥的國際化進程。

• 高效通道：短周期與高靈活度

港股上市流程高效，最快1個多月即可完成，大幅縮短企業融資周期。這對于研發投入巨大、急需資金的藥企來說極具吸引力。在激烈的市場競爭中，快速上市意味著能更快獲得資金支持，搶占市場先機。啟德醫藥與美國藥企Biohaven、韓國藥企AimedBio達成超130億美元的合作，正是得益于其在港股市場快速融資后，加速推進研發管線的成果。

同時，港股對企業商業模式和未來前景的包容度更高，這對處于研發階段、尚未盈利的藥企極具吸引力。藥企可以在招股書中充分展示研發管線、技術優勢和發展戰略，即便當前沒有盈利，只要能說服投資者其未來增長潛力，就有機會獲得認可。例如尚未實現商業化的藥捷安康，憑借創新潛力在上市首日股價大漲78.7%，市值突破百億港元。

熱潮下的機遇與挑戰

港股醫藥IPO熱潮，既是行業發展的縮影，也為藥企和投資者帶來啟示。對于藥企而言，港股上市是獲取資金、加速國際化的契機，但更需思考如何將資本轉化為創新實力，避免陷入“重融資、輕研發”的誤區。

對于普通投資者而言，與其追逐單個“爆款”，不妨考慮用ETF編織一張覆蓋產業龍頭的投資網絡。恒生創新藥ETF（159316，聯接基金A/C：024328/024329）是目前市場上唯一跟蹤恒生港股通創新藥指數的產品，可助力投資者便捷布局港股前沿創新藥企。

此外，在A股市場上，還有創新藥ETF易方達（516080，聯接基金A/C：019666/019667）等產品，覆蓋創新藥全產業鏈，匯聚恒瑞醫藥、復星醫藥等A股創新藥主力軍。

當然，未來醫藥行業的投資機會不僅限于創新藥，從基本面、政策面、估值面等維度分析，醫藥行業各細分領域均處在邊際改善或持續回升的趨勢中。因此，未來醫藥各細分領域或均有投資機會，只是節奏和幅度可能有所差異。

例如，醫藥ETF（512010，聯接基金A/C：001344/007883）聚焦A股醫藥衛生行業龍頭，全面覆蓋化學制藥、醫療服務、醫療器械等未來健康產業細分環節，目前產品規模超200億元、位居同標的ETF第一；港股通醫藥ETF（513200，聯接基金A/C：018557/018558）則聚焦港股通范圍內的醫藥衛生行業龍頭，包含創新藥、醫療器械、醫療服務等關鍵領域，產品最新規模超20億元、在同標的ETF中居首。

目前，易方達基金旗下的醫藥產品線布局已較為完善，覆蓋A股、港股和美股，既包含能夠表征醫藥行業整體趨勢的指數產品，也包含成長預期較高的細分領域產品，能夠滿足不同類型投資者的配置需求和交易需求。

參考資料：
1.《港股市場升溫，虹吸內地醫藥企業IPO》，王麗穎，《國際金融報》，2025年7月3日
2.《港股醫藥IPO狂飆上半年募資金額達156億港元》，21財經，2025年
3.相關企業招股書及公告信息

圖片來源：攝圖網

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