行業思考：近段時間，新茶飲行業中不少品牌被傳出上市消息引起廣泛關注，這與市場競爭日益激烈有關，品牌想要將上市作為突圍點，但從以往品牌的上市經驗來看并不容易，尤其是當下已經有品牌成功上市后，接下來的品牌難度還將更大。而且對于品牌而言，上市并不是終點，即便成功上市還需要面臨雙重壓力，能夠維持穩定發展還需努力。

新茶飲賽道目前內卷嚴重、競爭愈發激烈、行業紅利正逐漸消退，越來越多品牌開始加速IPO進程，想要以此拓寬品牌護城河，爭取不被市場所淘汰。雖然不少品牌先后更新招股書想要為上市做準備，但上市之路并不容易，能否成功還有待時間檢驗。

品牌上市背后既有當前行業趨勢的推動，也有其自身的考量，但從已經上市品牌在港股中的表現來看似乎并不樂觀，可見新茶飲品牌上市并不是終點且仍需面臨不小的挑戰。未來隨著行業競爭加劇，入局者應繼續在產品創新、品牌建設和供應鏈管理上不斷發力，從而更好的應對市場變化。

蜜雪冰城即將港股上市

2月21日，蜜雪冰城披露了全球發售的上市文件，啟動招股程序，根據計劃，2月28日公布中簽、3月3日上市。在3次遞交上市申請之后，蜜雪冰城終于傳來了好消息。

從財務數據來看表現可謂十分亮眼，從2022年至2024年前9月實現營收135.76億元、203.02億元和186.6億元，同期凈利潤分別為20.13億元、31.87億元和34.91億元。去年前9個月終端零售額已達449億元，同比增長21.4%，與同樣沖刺港交所的某品牌對比發現后者同期營收僅為64.41億元，單從業績上看前者似乎更具競爭優勢。

亮眼的業績表現背后，與國內的扎實基礎、海外市場的開拓布局等息息相關，據顯示截至2024年9月30日，其門店數突破4.5萬家，2024年前三季度凈增門店7737家，同比增速約25.3%；門店網絡中超過40000家，分布在中國內地31個省份、自治區及直轄市，約4800家位于中國內地以外，且已經在海外11個國家站穩腳跟，在業績記錄期間來自印度尼西亞和越南的收入約占或超過海外收入的70%。

即便在4.5萬店的超級體量下，單店盈利能力依然較強，據悉2024前九個月門店的日店均出杯量約662杯，增長約4%，單店日均終端零售額為4184.4元。這也就意味著2024年前9個月，其每一家門店的店月均營收近13萬元，品牌每個月的凈利潤達到了近4億元，以上種種優勢似乎都為其IPO進程多了份助力。

但繁榮表象背后也有隱憂，盡管總體營收高，但受蔗糖、奶等原材料價格上漲影響，其毛利率近年呈下滑態勢壓縮了利潤空間，加上門店員工工資、福利開支等人力成本增加。還有就是其大力開拓海外市場前期投入大量資金，一些地區營收尚未提升，短期內難以實現收支平衡，品牌所面臨的矛盾也可能阻礙其IPO進程。

古茗、霸王茶姬、茶顏悅色等前赴后繼

近年來，茶飲品牌沖刺IPO的消息在市場中愈發常見，茶百道已于年初完成上市；滬上阿姨也已遞表、謀求上市；霸王茶姬和茶顏悅色也被傳出計劃赴美上市的消息；近日古茗發布全球發售公告，啟動招股程序，宣布計劃于2月12日在港交所主板掛牌上市，成為國內“新茶飲”第三股。隨著行業內上市公司數量累積達到一定閾值，市場將不再單純追求數量的快速增長，而是更加注重質量提升，這也就意味著其它品牌想要上市所面臨的難度將會更大，現如今茶飲市場就是如此。

尤其是當前新茶飲行業再產品、價格、供應鏈等多方面面臨著同質化問題，品牌扎堆爭搶上市的機會也有一定難度。就近段時間想要上市的品牌而言，遞交上市申請、推進上市進程的時間點幾乎相同，某品牌1月7日通過港股上市備案，某品牌1月10日港股上市也通過，1月12日另一品牌控股上市聆訊獲通過。

從近段時間品牌上市歷程來看也確實不容易，比如某品牌在去年1月份就遞交了港股上市申請，直到12月才獲得監管機構對其境外上市的初步批準；某品牌自2021年開始已經三戰IPO；某品牌于去年2月提交赴港上市申請，直到近年1月10日才獲得境外上市備案。國內新式茶飲的“內卷”，已從規模比拼蔓延到了赴港上市的競速，“新茶飲第三股”塵埃落定后，何時能夠誕生“新茶飲下一股”也成為市場關注的焦點。

從整體市場來看，目前多數企業目前尚未涉足資本市場，但其中的潛力選手也有不少，比如霸王茶姬、茶顏悅色、喜茶等都是近年來市場熱度及知名度較高的品牌，且品牌業績一直備受矚目，其中之一據報道2023年的GMV超百億，達到108億元，預計2024年全年GMV有望突破200億元，另一品牌在2023年的凈利潤約為5億元。雖然有品牌尚未明確上市計劃，但想要上市的品牌依舊需要重視這些潛力選手。

“空有規模而沒有利潤”？

眾多品牌扎堆想要上市背后也是行業趨勢的推動，在新茶飲賽道中，競爭業態日趨飽和，2021年奈雪的茶頂著“新茶飲第一股”名頭登陸港交所；2024年茶百道在港交所敲鐘，總市值達154.3億港元，牽動起了新一輪上市潮。彼時行業第三股尚未明確，無論是虛名還是實力，任何行業都要爭個前三，這推動著各品牌前仆后繼。

如今雖然行業第三股已經敲定，但隨著未來行業競爭日漸激烈，行業競爭局勢日漸激烈，品牌未來拼營銷、拼價格、拼產品都需要資金支持，相比于在市場中獲得更多資金，上市似乎更加穩妥。由于茶飲賽道消費者忠誠度較低，行業內品牌成立先后與其發展態勢并不呈正比，一些后入局者憑借價格、規模等優勢在市場中迅猛發展，迫使一些頭部品牌跟隨，這也就代表想在市場中獲得更多資金并不容易。

尤其是目前下沉市場逐漸成為新老品牌開疆拓土的重要戰場后，持續的低價競爭和快速擴張，一些茶飲品牌的盈利能力已經受到損害并處于“空有規模而沒有利潤”的境地，比如某品牌2024年上半年不僅營收出現了微幅下滑，門店經營利潤率更是從2023年上半年的20.1%跌至7.8%。由此來看IPO依然是品牌突圍的一大重要選擇，成功上市后則可以實現開拓新融資渠道、緩解競爭壓力、獲得資本市場背書的三重利好。

行業內明確上市的品牌越多，上市風潮就會越熱鬧，因為各個品牌都明確現在行業所處的階段，都想要在市場中長遠穩定的發展下去。加上新茶飲行業所在的餐飲行業是近兩年相對熱鬧的行業，從需求端看新茶飲似乎更偏向于滿足消費者的情緒價值和社交價值頗受市場歡迎，從經營端來看新茶飲屬于線下行業沒有被線上渠道瓜分利潤，也驅動著品牌上市。

上市，將為品牌提供一個國際平臺？

除了行業趨勢推動外，品牌對自身未來發展考量是其上市的重要因素，從一些品牌的體量和運營來看其實不一定非要上市，這就反映出了品牌背后的問題，投資人大概率有退出需求是較合理的解釋。資本對新茶飲行業的熱情正在消退，數據顯示2024年茶飲品牌（含咖啡）的投資事件數量創近五年新低，尚不足40起，投資金額與2021年的高點時刻相比還不到當時的50%，2024年全年值得一提茶飲新項目似乎就只有茉莉奶白獲得阿里本地生活近億元融資。

資金作為品牌在市場中發展的支撐，對于未來發展至關重要，面對一級市場融資遇冷、投資方急于退出等壓力，新茶飲品牌們急需通過上市來拓寬融資渠道，從而為其未來的發展戰略提供資金支持。比如品牌可以利用上市籌集的資金，布局智能運營系統，提升門店的數字化管理水平；還可以嘗試跨界合作，通過與其他知名品牌、IP等聯合推出限量版產品或活動，進一步擴大品牌影響力等等，為其拓展業務邊界提供更多可能。

近日宣布上市的某品牌計劃將資金主要用于提升信息技術團隊、加強供應鏈能力、加大品牌建設和推廣力度，并通過招聘專業人才進一步增強產品研發能力。上市將為品牌提供一個國際平臺，有助于其在全球范圍內提升市場知名度，增強品牌影響力，而且還可以接觸到國際資本、吸引國際人才，優化其資本結構，提高財務靈活性和抗風險能力。這都為品牌在接下來的市場競爭中贏得更多競爭優勢，而且隨著更多資金注入品牌或將有望在全球范圍內掀起新一輪浪潮。

雖然上市對品牌而言是一大助力，但在上市過程中也有不少需要值得注意的地方，想要吸引投資者的注意，品牌需要精準地定位其核心價值，并通過有效的市場營銷策略來突出這些價值，同時，展示品牌的財務健康狀況、合規運營和未來增長計劃也較重要，品牌在上市前應確保擁有堅實的業務基礎，以應對市場波動和投資者的期望。上市雖為品牌未來發展帶來幫助，但同樣也會帶來公開性和監管壓力，因此品牌必須平衡好短期利益與長期發展的關系。

上市估值可能較低？

通過上市茶飲品牌可以獲得更多的資金支持，用于擴大生產規模、提升品牌形象、加強研發能力等，將有助于其在市場中占據更有利的地位，實現更快的發展，但上市并不是終點。從大環境來看，有相關言論表示“港股IPO有上市周期短、速度快、標準相對寬松和國際化的優勢，但不足之處在于企業不一定能拿到理想的籌資額，上市估值可能比較低，而且現在港股二級市場大環境不好，流動性差”。

已經上市的品牌也就也能證明這一觀點，某品牌去年上半年收入同比下降1.9%至25.44億元，經調整凈利潤由贏利7020萬元轉為虧損4.37億元??，截至年底其市值已縮水至約24.4億港元，相比上市時大幅下降，截至今年1月2日其股價僅有1.3港元/股，這與其發行價19.8港元/股相比有著近20倍的落差。另一品牌境遇亦是如此，去年半年實現營業收入23.96億元，較上年同期減少10%，凈利潤為2.37億元，同比下降59.7%，去年9月12日更是跌至3.98港元/股的歷史低位，較發行價下跌超過70%。

對于新上市或想要上市的品牌而言，在前期也需要做好應對競爭的準備，品牌需要認真思考如何利用好上市獲得的資金，實現真正的突破和發展。在產品創新上品牌或許可以在資金支持下研發出更多符合市場需求的創新產品來提高競爭力；在規模上，品牌可以注重地域和城市分布不均問題，將資金用在刀刃上，盡可能的向規模薄弱的地方擴張，從而優化整體市場布局。

品牌可以在將資金作為新賽道的引擎，比如某品牌曾表示募集資金的5%將用于推廣自營咖啡品牌及在中國各地鋪設咖啡店網絡，但目前咖啡市場競爭同樣激烈，品牌需要審慎選擇。現在行業內各品牌在產品、價格、規模上不斷內卷，一旦上市還將面對資本市場更為嚴苛的考驗，內卷的勢頭并不會減弱，品牌能否在雙重壓力下站穩腳跟還有待時間考驗。

供應鏈依舊是考驗

由于新茶飲行業對于產品生產和原料運輸、倉儲等有著質量、安全和時效性的要求，所以對供應鏈管理和庫存管理難度較高，無論是上市以前還是上市以后，供應鏈建設應該一直是品牌布局的重點。無論是前兩年上市的品牌還是近段時間準備上市品牌，又或是傳出上市消息的品牌都在積極優化供應鏈，并強調其物流和供應鏈能力，展示其供應鏈優勢幾乎成為各家的共同點。

比如某品牌截至2024年10月初向約97%的門店提供兩日一配的冷鏈配送服務與普遍的四日一配，且通常不提供冷鏈配送支持的同行相比，在供應鏈上的優勢明顯，這或許是其能夠快一步上市的原因之一。某品牌招股書顯示其通過覆蓋全球六大洲、38個國家的采購網絡降低采購成本，就同類型、同品質的奶粉和檸檬而言，其2023年的采購成本較同行業平均分別低約10%與20%以上，為其帶來了價格優勢。

隨著市場競爭越來越激烈，供應鏈對品牌競爭力的加持也將愈發重要，上市后品牌也要將優化供應鏈提上日程，品牌可以將部分資金放到假設生產基地上，現如今不少品牌已經將其作為這一階段的重點，比如某品牌在河南、海南、廣西、重慶、安徽擁有五大生產基地；某品牌在福州、廣西等地建廠擴大產能等等。

此外，茶飲原料多達數百種，要確保原料新鮮送達，其中管理好供應商、倉儲管理，配送不出問題是關鍵點，數字化便可以提升供應鏈服務能力，在供應商管理上可以通過標準化流程進行自檢、官檢、品檢、不定期抽檢，確保原料品質；在倉儲管理上，借助數字化可實現原料入庫、上架存儲、包裝分揀等環節高效運轉，提高效率；在配送環節，數字化系統能實時追蹤物流信息，確保產品快速、安全送達，這些都在一步步鞏固品牌護城河。

都在搶占東南亞市場

數據顯示，2024年中國新式茶飲市場規模將達到3547.2億元，同比增長6.4%，行業已經從初期的快速擴張、激烈爭奪份額階段過渡至注重精細化運營的存量競爭新階段，加以品牌內卷、同質化等問題影響，紛紛尋求上市來面對紅利期消退的市場轉折點。但從上述論述也能看出，目前上市并不適合所有品牌且上市后所面臨的競爭也并不會減弱，品牌或許可以尋求新出路。

出海或許是其個不錯的選擇，隨著國內市場的逐漸飽和以及全球化進程的加速推進，越來越多的新式茶飲品牌開始將目光投向海外市場，不少品牌已經在海外開設了多家門店并取得了不錯的成績。比如某品牌在海外門店已近5000家；某品牌在馬來西亞目前門店總數已突破130家。

出海不僅為茶飲品牌提供了新的增長點，還有助于提升品牌在國際市場上的知名度和影響力。另外，出海較重要的是解決原材料的供應問題，現在大部分品牌都是將國內生產的主要原材料運送出海，再在當地采買其余需求量不大的原料，但想要在海外市場獲得進一步發展也需要加強供應鏈優勢，比如某品牌積極投入海外供應鏈能力建設為門店提供倉儲物流服務。

相比于國內市場的激烈競爭，海外市場的拓展不僅能帶來新的增長空間，還能通過國際化的品牌形象和運營經驗，提升其在全球資本市場的吸引力，或許可以成為助力品牌上市的另一條路經，進而為其長遠發展奠定堅實基礎。品牌上市后有充足的資金支持也對其海外發展有利，某品牌招股書顯示計劃將5%的IPO募集資金用于支持海外市場的供應鏈能力，以支持其在東南亞市場的擴張，這么來看二者似乎相輔相成。