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5月22日，北京樂自天成文化發展股份有限公司（簡稱“52TOYS”）遞交招股書，準備在港交所上市。

同為潮玩賽道，52TOYS成立于2015年，晚于泡泡瑪特（2021年）。二者商業模式不同，規模和盈利能力也呈現分化。

虧損1.22億

招股書顯示，52TOYS在2022年、2023年、2024年營收分別為4.63億元、4.82億元、6.30億元。年營收增速從40%左右下滑到2024年的30%。

公司在2022年、2023年、2024年年內虧損分別為171萬元、7193萬元、1.22億元；期內利潤率分別為-0.4%、-14.9%、-19.3%。

52TOYS于2023年及2024年分別實現了經調整利潤人民幣1901萬及人民幣3200萬元。

招股書顯示，2024年，公司銷售成本主要有：產品銷售成本（72.6%，2.75億元人民幣）、IP授權成本（12.1%，4575.5萬人民幣），其次為模具成本、物流成本及其他。

2024年，52TOYS公司毛利達到2.51億元，毛利率穩定在40%左右。（泡泡瑪特毛利率66.8%）

自有IP 35個，收入占比24.5%

目前52TOYS公司核心營收來源是玩具銷售，包括自有IP商品、授權IP商品和外采。根據招股書，52TOYS擁有近2800個SKU，年均上新逾500款SKU。產品類型包括靜態玩偶 、可動玩偶 、變形機甲及拼裝玩具 、發條玩具 、毛絨玩具衍生周邊。

公司以「IP中樞」戰略，實現全產業鏈運營。既：以IP為核心驅動跨部門協同合作，統籌各職能部門圍繞IP展開企劃，開發和執行。

截至2024年12月31日 ，52TOYS有100個自有及授權IP。

自有IP為35個，包括三類：潮流IP： 如Nook、Sleep、Lilith及CiCiLu。科幻IP：猛獸匣。文化IP，胖噠幼Panda Roll及超活化系列。

其中，猛獸匣IP累計GMV超過人民幣1.9億人民幣，目前在售SKU 288款。

招股書披露，公司自有IP銷售收入在2022年為1.32億元、2023年為1.3億元、2024年為1.54億元。銷售份額占比從2023年的28.5%降至2024年的24.5%。自有IP銷售占比持續下滑。

值得注意的是，52TOYS早期孵化的自有IP “Kimmy&Miki”已不在招股書披露之列。

授權IP是主力，蠟筆小新3.8億GMV

52TOYS自有IP貢獻銷售份額較低，授權IP品為銷售主力。招股書披露，授權IP中，蠟筆小新累計創造了6億元GMV、草莓熊累計貢獻2.7億元。

招股書披露，自2023年12月推出的蠟筆小新發條玩具收獲市場反響。于2024年，蠟筆小新玩具整體實現GMV超過3.8億元人民幣。也就是說，公司近6成營收是蠟筆小新貢獻的。根據灼識咨詢，該成績居國內同IP排名第一。招股書披露，蠟筆小新動感新生活系列，單系列GMV累計1.2億GMV。

海外復合增速100%，營收1.47億

截至2024年12月31日 ，52TOYS拓展至東南亞 、日韓及北美等主要海外市場。擁有16家海外授權品牌門店，并開辟亞馬遜、Shopee及TikTok等平臺渠道。

52TOYS海外市場收入在2022年、2023年及2024年，分別為人民幣3540萬元、5860萬元、1.47億元，分別占相應期間總收入的7.6%、12.1%及23.4%。

海外市場部分，毛利分別為人民幣1020萬元 、2400萬元、6130萬元（基本與公整體毛利率持平）。

經銷商銷售占比超6成

52TOYS的銷售網絡分為，自營（品牌店、無人零售機、主流電商平臺、52TOYS微信小程序和移動應用程序）經銷商及博物館、游樂場旅游景點委托銷售網點。

根據招股書，自營銷售貢獻占比在30%~35%之間，自營渠道銷售規模仍保持增長，從2022年的1.46億元人民幣擴大到2024年的1.95億人民幣。

不過自營品牌門店數量持續收窄。2024年期末公司品牌店在10家，2022年、2023年這一數字為19家和15家。

經銷商數量顯著擴大，從2022年期末經銷商數目295個，擴大到2024年期末的426個。

萬達電影聯手儒意控股突擊入股

就在52TOYS遞交招股書之前，公司在今年5月剛剛完成一輪2327萬元的C+輪融資，投后估值42.7億元，估值并沒有較之于上一輪有較大變動（C輪，估值42.5億）。

萬達電影日前發布公告，宣布與關聯方儒意星辰共同投52TOYS。

儒意星辰為萬達電影實際控制人柯利明擔任董事長且施加重大影響的中國儒意協議控制的子公司。

根據公告，兩家投資方一方面將收購兼固資本、天津棠棣之華管理咨詢合伙企業（實則為核心創始團隊）等7家現有股東的部分股份，另一方面亦將認購新增新增注冊資本。

萬達電影指出，雙方擬在IP玩具產品的開發及售賣、市場營銷和其他相關領域展開戰略合作，主要合作內容包括渠道合作、品牌宣傳合作及IP合作等。

附圖：招股書披露資料

出品：玩世代工作室

本文圖片來源于玩世代

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