來源：新浪證券

　　出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：木

　　在智能出行賽道高歌猛進的九號公司，正深陷一場撕裂式困局：一面是耀眼的財務數據——2024年毛利率高達28.24%，兩輪電動車業務21.1%的毛利率碾壓雅迪（15.2%）、愛瑪科技（17.82%）等競爭對手，凈利潤同比暴漲81.29%；另一面卻是消費者控訴與公共安全質疑。

　　九號電動車售價高已是明牌，但真正讓消費者“破防”的是，電動車售價短期內跳水。在黑貓投訴平臺上，有不少消費者控訴九號電動車價格不穩定、短期出現跳水式降價。除此之外，青少年群體對九號電動車的非法改裝狂熱，更使其淪為“鬼火少年2.0”的馬路兇器，引發多地交警專項打擊。7月中旬，鄄城公安發布一則公眾號文章《鄄城公安交警：為什么要從嚴查處“九號”》。該文章提到高壓嚴管“飚車炸街”，更是直接點名九號電動車為重點關注對象。

　　毛利率高于同行 電動車價格波動大、被控訴短期價格跳水“背刺”消費者

　　九號公司主要從事智能短交通和服務類機器人產品的研發、生產、銷售及服務，公司通過向下游客戶銷售產品和提供技術服務來實現收入和利潤。報告期內，公司主營業務收入來源于電動平衡車、電動滑板車、電動兩輪車、全地形車和服務機器人等產品的銷售。

　　近三年，公司營收、歸母凈利潤呈現顯著增長模式，2022-2024年，公司的營收分別為101.24億元、102.22億元、141.96億元，分別同比增長10.7%、0.97%、38.87%；歸母凈利潤分別為4.51億元、5.98億元、10.84億元，分別同比增長9.73%、32.5%、81.29%。其中，電動兩輪車成為最大增長極，2023年營收42.32億元（+74.1%），2024年飆升至72.11億元（+70.38%）。公司營收（特別是電動兩輪車）的快速增長，離不開公司放低加盟要求，如保證金要求大幅下降。

　　從盈利能力角度看，九號公司的銷售毛利率水平顯著高于行業其他可比上市公司。2024年，九號公司的銷售毛利率為28.24%，其中兩輪電動車毛利率為21.1%。同行中，2024年，雅迪控股的毛利率為15.2%，愛瑪科技毛利率為17.82%，同樣定位中高端市場的小牛電動毛利率僅為15.2%。

　　毛利率高于同行，九號電動車依賴智能化配置維持溢價。高毛利空間使其具備降價能力，但也誘發了“先高價試探、后降價沖量”的投機行為。在黑貓投訴平臺上，有不少消費者控訴九號電動車價格不穩定、短期出現跳水式降價。

　　例如有一名消費者提出其6月22日在京東九號店購買的電動車fz110消費4199，10日內該電動車便降至3899元。

（資料來源：黑貓投訴）

（資料來源：黑貓投訴）

（資料來源：黑貓投訴）

　　加盟門店監管不到位：產品改裝現象極為嚴重成官方重點監控對象 鬼火少年、飆車黨為何鐘愛九號？

　　“時速表顯示25km/h，實際時速能干到80km/h”。

　　“我在國道試過開小車80時速，都追不上閃著跑馬燈開九號電車的小伙子”。

　　依托“真智能”技術（如RideyFUN智駕系統）、時尚科技感外觀與年輕化營銷（聯名EVA、蛋仔派對；聘請易烊千璽作為品牌代言人等），九號電動車深受年輕人喜愛，品牌也成功搶占Z世代市場，主流用戶集中在15-25歲青少年群體。

　　但近年來，九號電動車陷入非法改裝、飆車炫技的風波之中，甚至在部分九號車友圈里有個說法——“九號不改等于白買”。炫酷燈光、轟鳴音效、極限速度，改裝后的九號電動車成為社交平臺流量密碼，推動“鬼火少年2.0”亞文化蔓延。部分未成年人或為追求圈層認同，將非法改裝視為“成年禮”，甚至形成線下飆車團。

（資料來源：網絡）

　　據有關媒體報道，九號電摩在原廠狀態下只能跑50多碼，但因其有巨大的改裝潛力，深受“鬼火少年”喜愛，隨便改裝后，速度即可突破百公里每小時，這些車輛一旦流入市場，將埋下極大的交通安全隱患。部分青少年無證駕駛改裝車，卻對超速失控風險、非法改裝事故中保險拒賠等后果無知無畏。

　　在交警執法過程中，九號電動車往往也是重點關注對象，如7月中旬，鄄城公安發布一則公眾號文章《鄄城公安交警：為什么要從嚴查處“九號”》。這里提到，高壓嚴管“飚車炸街”，嚴肅查處 “九號”電摩是重點行動。

（資料來源：鄄城公安公眾號）

　　那么為何九號電車成為重點查處對象？主要存在以下三方面原因：

　　（1）九號電動車大部分是電摩，駕乘“九號”摩托車夜間出行者較為普遍，無牌無證，且駕乘人員以中小學生等未成年人居多；

　　（2）九號電動車因為有著獨立設計的外觀，非常的炫酷，而且其性能也非常強，更有很多智能化的功能，深受鬼火少年、飆車黨的喜歡。

　　（3）九號電動車改裝方便。“九號”電動車由于具備很強的改裝性能，而且改裝配件也很容易買到，已經形成了“九號”電動車的改裝產業鏈，這也是鬼火少年與飆車黨喜歡九號電動車的重要原因。從產品設計角度看，九號電動車模塊化程度很高，控制器、電池、電機等關鍵部件都可以獨立拆換，這種架構就像開放式廚房一樣方便“烹飪”改裝方案。

　　然而，“用戶行為”不可能一直是九號公司的擋箭牌。對于九號公司而言，也有不可推脫的責任，主要體現在其經銷商管控不到位問題。2025年2月28日，公司在中國區的電動兩輪車專賣門店超7，600家，覆蓋1，200余個縣市。門店的快速增長，迅速拉動九號公司的銷量及營收額的同時，公司對加盟門店的管控難度同時加大。

　　由于九號公司監管不到位等原因，九號多家門店因非法改裝獲利被處罰，如2025年7月，南京某九號門店因加裝大容量電池（72V/32A）、篡改控制器限速、加裝座椅儲物箱被處罰，2024年11月，北京朝陽某門店，因非法蓋章罰款3萬，車輛暫扣等。有媒體還爆出，部分九號門店設置陰陽展廳，前臺展示合規車，倉庫藏匿改裝件。