ARM（ARM.O）于北京時間 2025 年 5 月 8 日上午的美股盤后發布了 2025 財年第四季度財報（截止 2025 年 3 月），要點如下：

1、整體業績：收入&毛利率，都創新高。ARM 在 2025 財年第四季度（即 25Q1）實現營收 12.4 億美元，同比增長 33.7%，符合市場預期（12.3 億美元）。本季度收入端的增長，主要得益于許可證業務和版稅業務的增長帶動；$Arm.US本季度凈利潤 2.1 億美元，同比下滑 6.3%。公司凈利潤的下滑，主要是受股權投資損失的一次性影響。在收入和毛利率都在增長的情況下，公司核心經營利潤繼續提升。

2、各業務細分：核心業務，雙雙增長

1）許可證業務：6.34 億美元，同比增長 53.1%。至于年度合同價值（ACV），本季度 ACV 達到 13.6 億美元，同比增長 15%；

2）版稅業務：6 億美元，同比增長 18.1%。增長主要得益于 Armv9 架構的持續采用、基于 Arm CSS 的芯片增加以及基于 Arm 的芯片在數據中心中的使用增加。

3、ARM 業績指引：2026 財年第一季度（即 25Q2）預期收入 10-11 億美元（市場預期 11 億美元）和調整后利潤為每股 0.3 美元至 0.38 美元（市場預期的 0.42 美元）。

海豚君整體觀點：財報數據不錯，指引預期偏低

ARM 公司本季度財報還不錯，收入和毛利率雙雙增長，主要是受許可證業務和版稅業務增長的推動。公司經營費用保持平穩，而本季度凈利潤的回落，主要是受股權投資損失的一次性影響，經營利潤仍是穩步提升的。

雖然公司本季度數據不錯，但公司的下季度指引不太理想。收入端和利潤端的兩項數據，都不及預期。雖然下季度的版稅業務仍將有 25-30% 的同比增長，而許可證業務受去年同期高基數的影響，增長將有所壓力。

由于公司當前毛利率已經達到 97.7%，進一步提升空間不大，公司業績的主要關注點...***

結合當前公司市值為 1309 億美元，對應公司 2026 財年稅后經營利潤達到 **倍 PE（假定收入同比 +16.2%，毛利率 +1.2pct，稅率 5%）...***

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