“全球傳動(dòng)巨頭”沖刺A+H股了！

6月18日，深圳市兆威機(jī)電股份有限公司（簡(jiǎn)稱：“兆威機(jī)電”）正式向港交所遞交H股上市申請(qǐng)，距離其2020年12月登陸深交所主板不到五年。

這家以微型傳動(dòng)系統(tǒng)為核心技術(shù)的企業(yè)，悄然完成從本土冠軍到全球競(jìng)爭(zhēng)者的身份轉(zhuǎn)換——按收入計(jì)，兆威機(jī)電在中國(guó)排名第一，全球第四。從深圳寶安的齒輪小廠，到人形機(jī)器人核心部件全球競(jìng)爭(zhēng)者，兆威機(jī)電的二十年技術(shù)長(zhǎng)征迎來資本市場(chǎng)的二次跨越。

此次沖刺港股IPO，距離實(shí)控人李海周夫婦通過清墨投資套現(xiàn)3.23億元僅過去一周，而公司靈巧手產(chǎn)品正裝入特斯拉Optimus的“手指”，與華為共建具身智能生態(tài)。

1、從汽車電子到人形機(jī)器人的跨界征服

2001年成立的兆威機(jī)電，在微型傳動(dòng)領(lǐng)域已深耕二十余年。公司從精密齒輪和傳動(dòng)系統(tǒng)起步，逐步構(gòu)建起覆蓋智能汽車、具身機(jī)器人、消費(fèi)電子等領(lǐng)域的解決方案體系。

2020年12月，兆威機(jī)電登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，募資20.03億元，發(fā)行價(jià)75.12元/股。資金投向產(chǎn)業(yè)園建設(shè)、研發(fā)中心升級(jí)等，支撐了后續(xù)微型傳動(dòng)系統(tǒng)、靈巧手等核心技術(shù)的突破。上市首年，其市值即突破260億元，成為微型傳動(dòng)領(lǐng)域標(biāo)桿。

其獨(dú)創(chuàng)的“傳動(dòng)+微電機(jī)+電控”三大系統(tǒng)協(xié)同體系，能在直徑僅4mm的空間內(nèi)實(shí)現(xiàn)高精度驅(qū)動(dòng)控制10。截至2025年3月，公司擁有382項(xiàng)專利，專利數(shù)量位居中國(guó)行業(yè)第一。

隨著新能源汽車滲透率提升，其微型驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)在電動(dòng)尾門、隱藏式門把手等場(chǎng)景持續(xù)放量。2024年公司總營(yíng)收達(dá)15.25億元，同比增長(zhǎng)26.42%。在汽車電子領(lǐng)域，兆威機(jī)電深度綁定頭部客戶。產(chǎn)品應(yīng)用于比亞迪、理想、小鵬等品牌的智能座艙系統(tǒng)，推動(dòng)該業(yè)務(wù)2024年增長(zhǎng)超30%。

而兆威機(jī)電的真正的技術(shù)突破發(fā)生在人形機(jī)器人領(lǐng)域。2024年11月，兆威機(jī)電在深圳高交會(huì)發(fā)布全球首款指關(guān)節(jié)內(nèi)置全驅(qū)動(dòng)單元的靈巧手，震動(dòng)業(yè)界。該產(chǎn)品具有17個(gè)主動(dòng)自由度，單指節(jié)配備3個(gè)以上驅(qū)動(dòng)單元，設(shè)計(jì)壽命高達(dá)10年——一舉解決行業(yè)“短壽”痛點(diǎn)。采用600MHz主頻的微驅(qū)控制器，實(shí)現(xiàn)毫秒級(jí)響應(yīng)，精確模擬人手抓握動(dòng)作。

兆威機(jī)電的技術(shù)優(yōu)勢(shì)迅速轉(zhuǎn)化為商業(yè)合作，公司成為特斯拉Optimus靈巧手核心供應(yīng)商，向Figure供應(yīng)電機(jī)模組，并與華為簽訂具身智能戰(zhàn)略協(xié)議。這些合作印證了兆威機(jī)電在全球機(jī)器人核心部件領(lǐng)域的頂尖地位。

2、增長(zhǎng)背后的結(jié)構(gòu)性隱憂

招股書顯示，2022年至2024年，公司的營(yíng)收從11.52億元上漲至15.25億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到26.42%。而公司的凈利潤(rùn)也從1.50億元增長(zhǎng)至2.25億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了25.11%。

2025年一季度營(yíng)收3.68億元，同比增長(zhǎng)17.9%，顯示增長(zhǎng)勢(shì)頭延續(xù)。但是，利潤(rùn)僅為0.55億元，反降0.5%，主因機(jī)器人研發(fā)投入攀升及消費(fèi)電子業(yè)務(wù)疲軟。

而公司毛利率優(yōu)化的背后是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)以微型傳動(dòng)系統(tǒng)（占營(yíng)收63%）和精密零件（30%）為主，而2024年推出的靈巧手等高附加值產(chǎn)品，將整體毛利率提升至31.2%。

更值得關(guān)注的是海外市場(chǎng)的爆發(fā)。2024年公司海外營(yíng)收達(dá)2.12億元，同比增長(zhǎng)26%，毛利率高達(dá)44.13%——較國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)高出近15個(gè)百分點(diǎn)。這種巨大差異推動(dòng)兆威機(jī)電加速國(guó)際化：在港上市募資將用于建設(shè)海外生產(chǎn)基地，實(shí)現(xiàn)本地化交付。

但是，研發(fā)是公司競(jìng)爭(zhēng)力的根基。公司研發(fā)費(fèi)用從2020年0.7億增至2024年1.55億，四年增長(zhǎng)121%。2025年一季度研發(fā)投入0.4億元，同比再增33.3%，持續(xù)加碼靈巧手二代產(chǎn)品開發(fā)。

而兆威機(jī)電將汽車電子領(lǐng)域的微型電機(jī)技術(shù)，成功復(fù)用于機(jī)器人靈巧手開發(fā)，使公司能快速響應(yīng)人形機(jī)器人市場(chǎng)爆發(fā)，其中技術(shù)遷移能力成為獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

3、赴港上市的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

兆威機(jī)電的資本運(yùn)作呈現(xiàn)清晰節(jié)奏。2020年12月，公司登陸深交所主板，發(fā)行價(jià)75.12元/股，募資20.03億元。其中招商證券作為保薦機(jī)構(gòu)獲得1.53億元承銷費(fèi)。

A股上市后經(jīng)歷業(yè)績(jī)波動(dòng)：2021年凈利潤(rùn)下滑39.71%，但2024年強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，凈利潤(rùn)回升至2.25億元。股價(jià)隨之反應(yīng)，2025年4月末達(dá)127.06元，較年初上漲71.91%，市值突破300億元。

但實(shí)控人李海周夫婦通過清墨投資于2025年6月減持320萬(wàn)股，套現(xiàn)3.23億元，此前關(guān)聯(lián)方聚兆德兩年減持19次（套現(xiàn)超3.78億）。而在實(shí)控人減持套現(xiàn)的背景下，還有高額分紅與減持并行，2022-2024年累計(jì)分紅1.57億元，2025年再派6850萬(wàn)元。

而公司實(shí)控人近期的減持，恰在H股遞交申請(qǐng)前完成。實(shí)控人高頻套現(xiàn)引發(fā)“內(nèi)部人看空”質(zhì)疑，H股投資者或要求更高治理透明度。

此次H股計(jì)劃發(fā)行不超過總股本20%的股份（超額配售權(quán)前），由招商證券國(guó)際和德意志銀行聯(lián)席保薦。募集資金將用于靈巧手商業(yè)化、海外產(chǎn)能擴(kuò)建及技術(shù)研發(fā)，與公司全球化戰(zhàn)略緊密契合。

選擇此時(shí)赴港上市，兆威機(jī)電有著多重戰(zhàn)略考量。全球人形機(jī)器人市場(chǎng)正處于爆發(fā)前夜：特斯拉Optimus計(jì)劃量產(chǎn)，F(xiàn)igure公司獲OpenAI投資，華為、小米等科技巨頭紛紛入局。

作為靈巧手核心供應(yīng)商，兆威機(jī)電需要資本助力搶占窗口期。弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，中國(guó)微型驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模將從2024年332億元增至2029年726億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)17.3%。

香港資本市場(chǎng)提供獨(dú)特價(jià)值：更廣泛的國(guó)際投資者基礎(chǔ)，有利于提升公司在全球供應(yīng)鏈中的品牌認(rèn)知；靈活的再融資機(jī)制，可支持持續(xù)研發(fā)投入；港幣融資體系便利海外并購(gòu)與設(shè)廠。

但是，面臨的挑戰(zhàn)也不少，靈巧手雖技術(shù)領(lǐng)先，但商業(yè)化剛起步，2024年尚未貢獻(xiàn)顯著收入。而全球巨頭競(jìng)爭(zhēng)加劇，德國(guó)西門子、日本電產(chǎn)等對(duì)手在微型電機(jī)領(lǐng)域積淀深厚。這樣的情形下，備受矚目的兆威機(jī)電能否順利破局呢？

赴港上市是全球化競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵一躍。若能借助國(guó)際資本深化技術(shù)優(yōu)勢(shì)，兆威機(jī)電有望從“中國(guó)第一”走向“全球領(lǐng)先”，在萬(wàn)億級(jí)人形機(jī)器人市場(chǎng)中，讓更多“中國(guó)造之手”握住未來。但是，雙資本平臺(tái)能否托起“全球傳動(dòng)巨頭”？