在競爭激烈的乳業(yè)市場，新乳業(yè)近年來的發(fā)展?fàn)顩r備受關(guān)注。2024年，新乳業(yè)營業(yè)收入約106.65億元，同比下降2.93%，這是自2015年以來其營業(yè)收入首次出現(xiàn)負(fù)增長，盡管歸屬于上市公司股東的凈利潤約5.38億元，同比增長24.80%，但營收的下滑已然敲響了警鐘。步入2025年，一季度營收約26.25億，僅同比微增0.42% ，增長乏力態(tài)勢愈發(fā)明顯，曾經(jīng)的增長神話不再，新乳業(yè)似乎陷入了增長困境。
從區(qū)域布局來看，新乳業(yè)區(qū)域增長失衡問題突出。西南作為其大本營，占公司營收超三成，2024年卻出現(xiàn)6.5%的負(fù)增長，成為業(yè)績最大拖累。而華東區(qū)域雖有1.52%的微增，但體量有限，難以彌補(bǔ)其他市場的收縮缺口。在全國化布局中，華南市場始終是新乳業(yè)的短板，甚至未在財報中單獨(dú)披露該區(qū)域收入數(shù)據(jù)，反映出其全國化布局的明顯缺陷。“目前新乳業(yè)全國化產(chǎn)能布局仍呈現(xiàn)‘西南強(qiáng)、華東弱、華南缺’的啞鈴型結(jié)構(gòu)，需要持續(xù)的資本開支與并購整合，短期內(nèi)難以解決產(chǎn)能瓶頸。”中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜指出。這種區(qū)域發(fā)展的嚴(yán)重失衡，使得新乳業(yè)在市場競爭中難以形成協(xié)同效應(yīng)，制約了整體業(yè)績的提升。
渠道端同樣問題重重。2024年新乳業(yè)凈增52家經(jīng)銷商，經(jīng)銷模式收入?yún)s同比下滑13.29%，暴露出渠道拓展質(zhì)量與效率的失衡。這背后的原因與新乳業(yè)的產(chǎn)品特性密切相關(guān)，其主打“低溫奶”，保質(zhì)期短，冷鏈運(yùn)輸難度大，經(jīng)銷商承擔(dān)著較高的庫存風(fēng)險，這使得經(jīng)銷商在拓展市場時顧慮重重，難以深度挖掘下沉市場的潛力。新乳業(yè)直銷與經(jīng)銷模式并存，如何平衡二者關(guān)系，提升渠道整體效能，成為亟待解決的問題。若不能有效優(yōu)化渠道，新乳業(yè)的市場份額恐將進(jìn)一步被競爭對手蠶食。
新乳業(yè)的“鮮立方戰(zhàn)略”也面臨挑戰(zhàn)。雖然公司董事長席剛提出將堅持以“鮮戰(zhàn)略”為核心，推動產(chǎn)品創(chuàng)新迭代，打造“鮮活生產(chǎn)力”，驅(qū)動新鮮增長，但這一戰(zhàn)略遭到投資者質(zhì)疑。在宏觀行業(yè)增速放緩、市場競爭激烈的大環(huán)境下，低溫鮮奶的渠道費(fèi)用高、品牌培育周期長，新乳業(yè)過去在西南以外區(qū)域的品牌投入不足，導(dǎo)致“鮮”標(biāo)簽尚未轉(zhuǎn)化為全國性心智。同時，頭部乳企如伊利、蒙牛、光明已全面加碼低溫鮮奶，通過全國冷鏈倉配一體化、明星單品搶占高端市場份額。新乳業(yè)若不能在3年內(nèi)完成華東、華南產(chǎn)能與品牌同步突破，“鮮立方戰(zhàn)略”可能淪為區(qū)域護(hù)城河，而非全國化利器。
新乳業(yè)控股股東的減持行為也引發(fā)市場諸多猜測。2025年6月29日，新乳業(yè)控股股東UDL計劃減持3%股份，按照最新收盤價17.21元測算，套現(xiàn)約4.60億元，這是新乳業(yè)自上市以來大股東UDL首次出現(xiàn)減持行為。有市場觀點(diǎn)認(rèn)為，這可能是為新希望集團(tuán)旗下另一家陷入困境的上市公司飛馬國際輸血。飛馬國際因業(yè)績不達(dá)標(biāo)，劉永好需在2025年7月24日前補(bǔ)足約4.37億元的業(yè)績承諾差額。控股股東減持動機(jī)的不確定性，無疑給新乳業(yè)的發(fā)展蒙上了一層陰影，也影響了投資者對公司的信心。
此外，新乳業(yè)還面臨著并購整合的難題。過去五年，新乳業(yè)累計投入33億元完成戰(zhàn)略收購，包括現(xiàn)代牧業(yè)9.28%股權(quán)、“福州澳牛”等品牌，但并購也導(dǎo)致商譽(yù)規(guī)模隨并購增長。如何實現(xiàn)47家子公司、15個品牌的協(xié)同效應(yīng)，是新乳業(yè)面臨的長期挑戰(zhàn)。并購后的整合不僅涉及業(yè)務(wù)的融合，還包括企業(yè)文化、管理模式的統(tǒng)一，任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都可能導(dǎo)致并購效果大打折扣，甚至拖累公司整體業(yè)績。
新乳業(yè)在乳業(yè)市場的發(fā)展已到了關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。營收增長失速、區(qū)域增長失衡、渠道端問題、戰(zhàn)略受質(zhì)疑以及控股股東減持和并購整合難題等多重困境交織，若不能及時找到有效的解決辦法，實現(xiàn)百億市值的目標(biāo)將愈發(fā)遙遠(yuǎn)，甚至可能在激烈的市場競爭中逐漸被邊緣化，未來發(fā)展充滿挑戰(zhàn)與不確定性。