作者：七佰

2025年開年，杭州科技企業(yè)接連出圈：大模型公司深度求索（DeepSeek）以“國(guó)運(yùn)級(jí)”技術(shù)突破攪動(dòng)全球AI產(chǎn)業(yè)，宇樹科技的機(jī)器人登上春晚舞臺(tái)演繹“機(jī)械中國(guó)風(fēng)”……以硬核科技為核心的“杭州六小龍”成為資本市場(chǎng)的焦點(diǎn)。

2月14日情人節(jié)這一天，家居設(shè)計(jì)軟件“酷家樂”母公司群核科技正式向港交所遞交了招股書，成為了“杭州六小龍”中首個(gè)沖刺IPO的企業(yè)。一旦上市成功，群核科技將有望摘得“全球空間智能第一股”的桂冠，為杭州的科技名片再添新光。

從“云端渲染”到“空間智能”酷家樂先讓資本樂起來

群核科技的故事，始于3位80后“學(xué)霸”。創(chuàng)始人黃曉煌，畢業(yè)于浙大竺可楨學(xué)院，與同樣出身浙大的陳航以及清華畢業(yè)的朱皓，3人在美國(guó)伊利諾伊大學(xué)厄巴納-香檳分校（UIUC）深造時(shí)結(jié)緣。在校期間，他們便展現(xiàn)出了優(yōu)秀的技術(shù)才華和創(chuàng)新能力，又曾在英偉達(dá)、微軟、亞馬遜等科技巨頭擔(dān)任核心工程師，擁有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)儲(chǔ)備。

2011年，厭倦了大廠工作的3人決定回國(guó)創(chuàng)業(yè)。他們瞄準(zhǔn)了當(dāng)時(shí)設(shè)計(jì)軟件渲染效率低下的痛點(diǎn)，憑借在高性能GPU集群和云端渲染領(lǐng)域的深厚積累，切入市場(chǎng)，試圖打造一款革命性的設(shè)計(jì)軟件。經(jīng)過多行業(yè)的試錯(cuò)和探索，他們最終選定了家居設(shè)計(jì)這一細(xì)分領(lǐng)域作為突破口。

2013年，群核科技推出了“酷家樂”這款家居設(shè)計(jì)軟件，憑借“10秒生成3D效果圖”的顛覆性體驗(yàn)，酷家樂迅速在家居設(shè)計(jì)領(lǐng)域嶄露頭角，替代了AutoCAD等傳統(tǒng)工具，成為了中小設(shè)計(jì)師的標(biāo)配。這一創(chuàng)新極大地提高了設(shè)計(jì)效率，降低了設(shè)計(jì)門檻，讓更多人能夠輕松享受到家居設(shè)計(jì)的樂趣。

群核科技的成長(zhǎng)歷程，與資本的助力密不可分。在創(chuàng)業(yè)初期，群核科技便獲得了IDG資本的青睞，領(lǐng)投了A輪融資。此后，紀(jì)源資本、順為資本、高瓴創(chuàng)投等頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)也相繼入局，為群核科技的發(fā)展注入了強(qiáng)勁的動(dòng)力。

隨著資本的加持，群核科技開始加速擴(kuò)張，通過收購(gòu)建筑模型平臺(tái)Modelo、軟裝工具美間，以及推出海外版Coohom等措施，構(gòu)建起了一個(gè)覆蓋設(shè)計(jì)、營(yíng)銷、供應(yīng)鏈的全鏈條SaaS生態(tài)。生態(tài)體系的建立，令群核科技的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力大為提升，也為其未來的發(fā)展打下了基礎(chǔ)。

在資本的推動(dòng)下，群核科技還積極尋求海外市場(chǎng)的拓展。要想成為全球領(lǐng)先的科技企業(yè)，就必須走出國(guó)門，擁抱更廣闊的市場(chǎng)。因此，群核科技在海外市場(chǎng)投入了大量的資源和精力，努力提升本地化服務(wù)能力和品牌影響力。

不過，群核科技的上市之路并非一帆風(fēng)順，2021年，曾嘗試沖擊納斯達(dá)克，卻因中概股監(jiān)管風(fēng)暴而折戟。經(jīng)過兩年的努力，終于再次站在了IPO的門前，向港交所遞交了招股書。

近年來，隨著人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)的不斷發(fā)展，群核科技也開始了從“家居SaaS”向“空間智能”的躍遷，推出的SpatialVerse平臺(tái)整合了AIGC、AR/VR等前沿技術(shù)，在服務(wù)于室內(nèi)設(shè)計(jì)領(lǐng)域的同時(shí)，還成為了機(jī)器人仿真訓(xùn)練、元宇宙場(chǎng)景構(gòu)建的底層基礎(chǔ)設(shè)施。

創(chuàng)始人黃曉煌曾直言：“酷家樂只是我們的起點(diǎn)，我們想做的是物理世界的數(shù)字孿生。”

高毛利與高虧損并行的“雙面戰(zhàn)局”

招股書顯示，近年來群核科技的營(yíng)收呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì)。2022年至2024年前三季度，該公司的營(yíng)收分別為6.01億元、6.64億元和5.53億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為13.8%。這一增速在SaaS行業(yè)中屬于較高水平，體現(xiàn)了群核科技強(qiáng)勁的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。

同時(shí)，群核科技的毛利率也呈現(xiàn)出逐年攀升的態(tài)勢(shì)，從2022年的72.7%到2024年前三季度的80.4%，毛利率遠(yuǎn)高于中國(guó)SaaS行業(yè)的平均水平，展現(xiàn)了技術(shù)驅(qū)動(dòng)的商業(yè)模式優(yōu)勢(shì)。

高毛利主要得益于群核科技在云端GPU集群和訂閱制服務(wù)方面的創(chuàng)新。通過云端GPU集群的部署，群核科技能夠大幅攤薄算力成本，提高渲染效率和服務(wù)質(zhì)量。而訂閱制服務(wù)的推出，則為群核科技帶來了穩(wěn)定的現(xiàn)金流和持續(xù)增長(zhǎng)的客戶基礎(chǔ)。

不過盡管毛利率亮眼，但群核科技仍未擺脫虧損的困境。2022年至2024年前三季度，群核科技的凈虧損分別達(dá)到7.04億元、6.46億元和4.22億元，累計(jì)虧損超過17億元。

群核科技虧損的主要原因在于高昂的研發(fā)與營(yíng)銷投入。作為一家技術(shù)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)，群核科技深知技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)的重要性，在研發(fā)方面投入了大量的資金和資源，以期保持技術(shù)領(lǐng)先地位和持續(xù)創(chuàng)新能力。同時(shí)，為了拓展市場(chǎng)和提升品牌影響力，群核科技也在營(yíng)銷方面投入了大量資金。

2024年前三季度，群核科技的研發(fā)費(fèi)用達(dá)到2.63億元，占營(yíng)收的47.6%；銷售費(fèi)用為2.48億元，占營(yíng)收的44.9%。這兩項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)吞噬了92.5%的營(yíng)收，使得群核科技在盈利方面面臨巨大壓力。群核科技坦言：“為了保持技術(shù)領(lǐng)先和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，短期內(nèi)盈利并非我們的優(yōu)先級(jí)。”

與此同時(shí)，在高速擴(kuò)張的過程中，群核科技也曾卷入知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛。2020年，同行三維家起訴“酷家樂3D云設(shè)計(jì)軟件”抄襲核心代碼，最終法院判決群核科技賠償27萬元。

杭州模式輸出：從獨(dú)角獸工廠到硬科技出海新勢(shì)力

目前，群核科技的海外收入占比僅為7.4%，主要來自美國(guó)、日韓及東南亞市場(chǎng)。盡管這一比例相對(duì)較低，但群核科技對(duì)于國(guó)際化的重視程度卻不容小覷。想成為全球領(lǐng)先的科技企業(yè)，就必須走出國(guó)門，擁抱更廣闊的市場(chǎng)。

此次IPO募資，群核科技將重點(diǎn)用于Coohom的本地化拓展，計(jì)劃增設(shè)區(qū)域辦事處、優(yōu)化多語(yǔ)言支持等措施，以提升在海外市場(chǎng)的服務(wù)能力和品牌影響力。同時(shí)，群核科技還計(jì)劃通過SpatialVerse平臺(tái)輸出“空間智能”能力，切入機(jī)器人訓(xùn)練、虛擬現(xiàn)實(shí)等全球高增長(zhǎng)賽道，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的多元化和國(guó)際化發(fā)展。

群核科技的崛起背后，離不開浙江“產(chǎn)學(xué)研投”一體化的孵化生態(tài)。在創(chuàng)業(yè)初期，浙大校友王淮的天使投資為群核科技渡過了初創(chuàng)危機(jī)。此后，IDG、順為、高瓴等頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)也相繼入局，為群核科技的發(fā)展提供了強(qiáng)有力的資本支持。

值得一提的是，“雷軍系”的順為資本在群核科技的成長(zhǎng)歷程中扮演了重要角色，多次加注群核科技，體現(xiàn)了對(duì)“硬科技+場(chǎng)景落地”戰(zhàn)略的認(rèn)可，也為群核科技帶來了豐富的產(chǎn)業(yè)資源和市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

對(duì)群核科技而言，赴港IPO既是資本里程碑，更是新挑戰(zhàn)的開始，需在技術(shù)投入與盈利訴求、本土深耕與全球拓展、工具屬性與生態(tài)野心之間找到平衡。若成功，或?qū)㈤_辟“空間智能”新紀(jì)元；若失利，則可能成為資本催熟下的又一個(gè)泡沫。